【国盛证券】投资策略：一周市场表现与政策事件回顾（11.21当周）-251124（12页）.pdf

1、证券研究报告|策略报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略投资策略 一周一周市场表现与政策事件市场表现与政策事件回顾回顾（11.21 当周）当周）一、一、A 股复盘：股复盘：A 股市场持续回落，外围波动是回调主因股市场持续回落，外围波动是回调主因 本周本周 A 股市场持续回落，股市场持续回落，万得全 A 指数连续 5 日调整，成交额保持在 2 万亿元下方，沪指跌破 3900 点位，截至周五收盘已大幅回落至 3834.89 点。外围波动是本外围波动是本周周 A 股回调主因：股回调主因：美股方面，美联储 12 月降息面临不确定性，美股震荡下跌影响权

2、益风险偏好；地缘风险方面，中日关系持续紧张，日本首相涉台错误言论后，中方已向日方通报暂停进口日本水产品，并称由该言论产生的一切后果由日方承担。当前 A 股 ERP 为 2.88%，周内变动 19.36bp，反映市场风险偏好明显回落反映市场风险偏好明显回落。周周 A 股指数全面收跌股指数全面收跌，上证上证 50和沪深和沪深 300 表现居前表现居前。风格层面，。风格层面，金融稳定和科金融稳定和科技技 TMT、大盘、高市盈率和绩优股占优、大盘、高市盈率和绩优股占优。申万行业全面收跌，银行、传媒和食品饮料相对扛跌，申万行业全面收跌，银行、传媒和食品饮料相对扛跌，周度涨跌幅分别为-0.89%、-1.2

3、5%和-1.44%。上述行业中，银行与食品饮料均具备一定防御属性，传媒行业则受海内外 AI 应用利好催化，国内阿里全力进军 AI to C 市场，千问 APP 上线公测，海外谷歌接连推出新一代 AI 模型 Gemini 3、新一代图像生成与编辑模型 NANO BANANA PRO。二、二、全球权益：全球权益：普遍下跌，普遍下跌，仅仅越南越南、印度、印度股市股市收收涨涨 全球权益市场普遍下跌。全球权益市场普遍下跌。越南证交所、印度孟买 30、英国富时 UKX 表现居前，本周涨跌幅分别为 1.19%、0.79%、-1.64%。美股三大指数本周全面下跌，纳指领跌。美股三大指数本周全面下跌，纳指领跌。

4、11 月 20 日，美国劳工统计局表示不会发布 10 月就业报告，美联储 10 月会议纪要也显示决策层对降息存在严重分歧，12 月美联储降息面临不确定性，对市场情绪造成冲击。尽管随后美国 9 月非农数据、英伟达 Q3 营收与 Q4 营收展望均超预期，但仍然未能彻底扭转悲观情绪，美股周四大幅高开后持续回落，最终大幅收跌。周五多位美联储官员释放降息信号，起到一定安抚作用，美股单日修复。三、三、大类资产：大类资产：商品价格多数下跌，中美利差收窄商品价格多数下跌，中美利差收窄 权益方面，权益方面，本周全球市场下跌 2.48%。商品价格多数下跌，商品价格多数下跌，布伦特原油、伦敦金、LME 铜和 CRB

5、 商品涨跌幅分别为-2.84%、0.04%、-0.71%和-1.13%，铜金比、油金比均回落。利率债方面，利率债方面，中债利率短端回落、长端回升，美债长短端利率均回落，10 年期中美利差收窄。汇率方面，汇率方面，美元指数上涨 0.89%，人民币贬值 0.09%。四、四、政策事件：政策事件：美国公布美国公布 9月非农数据；多位美联储官员释放降息信号月非农数据；多位美联储官员释放降息信号 国内宏观：国内宏观：10 月财政收支分化明显。金融市场：金融市场：（1）中金公司拟换股吸收合并东兴证券和信达证券，三者实控人同为中央汇金；（2）“国产 GPU 第一股”摩尔线程 IPO 发行价出炉。海外宏观：海外

6、宏观：（1）美国劳工统计局取消发布 10 月非农就业报告，称将与 11 月数据合并；（2）美联储公布的 10 月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧；（3）美国 9 月新增非农就业超预期，失业率小幅上升；（4）多位美联储官员释放降息信号。国际关系：国际关系：（1）中国向日方通报暂停进口日本水产品；（2）日本首相高市早苗重申日方在台湾问题上的立场没有改变。产业动态：产业动态：（1）阿里全力进军 AI to C 市场，千问 APP 上线公测；（2）谷歌推出最新一代 AI 模型 Gemini 3，强调立即投入盈利产品；（3）英伟达 Q3 营收及 Q4 营收展望均超出市场预期；（4）