【华泰期货】化工周报：常规检修结束，轮胎开工率或重新回升-251123（17页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-1111-2323 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 常规检修结束，轮胎开工率或重新回升常规检修结束，轮胎开工率或重新回升 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水57.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），云南胶水14200元/吨（+100），海南胶水14300元/吨（+0），RU基差-440元/吨（-40），NR基差774元/吨（+8），BR基差-85元/吨（+35）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14800元/吨，较前一日变动-50元/吨。青

2、岛保税区泰混14550元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1835美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1730美元/吨，较前一日变动-5美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10700元/吨，较前一日变动+0元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率72.64%（+2.71%），高顺顺丁产量29166吨（29166）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-741.00元/吨（+63.00），泰国RSS3生产毛利为13

3、84.00元/吨（-14.00）;顺丁橡胶生产毛利为784元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为194.88元/吨（-1.04）。需求方面：全钢胎开工率62.04%（-2.25%），半钢胎开工率69.36%（-4%）。山东省全钢胎库存天数为40.24天（+0.69），山东省半钢胎库存天数为45.86天（+0.50）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨452589（+3134），天然橡胶社会库存为吨1061881（+5524），上海期货交易所RU库存为39600吨（-68870），NR期货库存为50199吨（+504）上游丁二烯港口库存39800吨（+10800）；顺丁橡胶生产企业库存266

4、30吨（+780）；顺丁橡胶贸易商库存4880吨（-90）。市场分析市场分析 天然橡胶：近期国内降温或使得国内云南产区停割加速，总体不利于RU交割品的产出，海南产区天气较好，预计原料有一定的增量。泰国北部进入旺产季，但南部仍受降雨干扰较多，胶水产出将受抑制。总体海内外产区现状反馈的供应均不利于胶水的产出，而杯胶产量或逐步增加。后期国内深色胶或有继续累库空间。下游需求仍无亮点，制品需求表现一般，下游轮胎厂近期刚性补货，但工厂陆续检修，终端订单无亮点下，轮胎厂开工率回升空间有限。丁二烯橡胶：据隆众了解，目前顺丁橡胶上游装置中，振华新材料高顺顺丁橡胶装置重启，浙江石化顺丁橡胶装置停车检修，茂名石化顺

5、丁装置将迎来常规检修。供应端短期变化有限，目前民营企业生产利润改善，开工逐步提升，总体供应或维持充裕局面。下游需求仍无亮点，制品需求表现一般，下游轮胎厂近期刚性补货，但工厂陆续检修，终端订单无亮点下，轮胎厂开工率回升空间有限。上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格仍偏弱。策略 RU及NR中性。国内云南产区临近停割而海外仍处于旺季供应，国内到港量将持续回升下，带来的供应结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑。下游需求仍无亮点，橡胶低估值驱动弱的格局未改，预计单边价格区间运行为主。BR中性。上游仍有装置检修，但民营企业利润改善后供应也在回升，预计短期顺丁橡胶供应变化不大。需求无亮点

6、，供需驱动略偏弱。上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格仍偏弱。化工化工周报周报|20252025-1111-2323 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-1111-2323 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价差.5 二、供应数据.9 三、需求数据.12 四、库存数据.14 图表图表 图图1 1：天然橡胶主力合约天然橡胶主力合约.5 图图2 2：20号胶主力合约号胶主