主题策略-广发军工ETF龙头&卫星ETF广发投资价值分析：新一轮“五年计划”即将落地军工行业有望迎来新一轮景气周期-251116（20页）.pdf

1、相关研究新一轮“五年计划”即将落地，军工行业有望迎来新一轮景气周期一广发军工ETF龙头&卫星ETF广发投资价值分析投资要点：“十五五公报对于未来五年政策定调和高质量转型的积极表述，有助于提振市场信心、凝聚市场共识，并进一步夯实了本轮行情向好的中长期叙事。当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，作为国家战略部署密切相关的行业，“十五五有望迎来beta+alpha共振的新一轮景气周期。一方面，对内五年计划交界节点叠加对外全球竞争力提升，军工行业新一轮订单释放的预期增强，是十五五时期军工产业链基本面持续改善的pmbbeta支撑。对外，当前世界面临百年未有之大变局，全球军备竞赛拉开帷幕。随着我国武器

2、在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。军工和卫星的优选被动产品，13一、军工作为国家战略部署受益行业，迎接十五五新一轮景气周期十五五”公报对于未来五年政策定调和高质量转型的积极表述，有助于提振市场信心、凝聚市场共识，并进一步夯实了本轮行情向好的中长期叙事。政策定调方面，本次公报的措辞体现出的积极自信和主动作为的态度，在战略层面上有助于提振市场对于未来大国崛起的信心。针对“十五五”期间的发展环境，首次提出要在“面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验”时，“以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，表明未来政策将在更多领域采取更加积极态度、主动作为，这一政策基调将有效提振市场

3、对于未来大国崛起的信心。结构性转型方面，“十五五”时期对科技发展的战略地位显著抬升，未来五年将是我国迈向科技强国的关键阶段，有望进一步凝聚市场对于科技成长景气主线的中长期共识，并为行情向纵深扩散提供新方向。公报将“科技自立自强水平大幅提高”写入发展目标，对于科技创新的重视达到新高度，并将科技创新内涵进一步明确为“原始创新、“自主创新、“关键核心技术攻关”、“科技创新与产业创新深度融合”，对于科技和产业的目标要求逐步深化。未来科技和产业化引领我国经济结构性转型的发展路径逐渐清晰，将进一步凝聚市场对于科技成长景气主线的中长期共识。当前军工产业链细分方向拥挤度已回落至低位，作为国家战略部署密切相关的

4、行业，“十五五”有望迎来beta+alpha共振的新一轮景气周期：(divcenter)图1、军工产业链拥挤度已降至低位(/divcenter)一方面，对内“五年计划”交界节点叠加对外全球竞争力提升，军工行业新一轮订单释放的预期增强，是“十五五”时期军工产业链基本面持续改善的beta支撑：对内，军工作为强计划性行业，五年规划对于行业景气和市场预期有着重要影响。参考历史经验，从五年规划启动编制，到正式落地的第一年，军工行业的超额收益通常较为明显。“十五五”时期作为大国博弈、全球竞争力提升的关键阶段，对于军工表述的战略性高度显著提升。随着军队建设“十四五规划执行已进入能力集成交付关键期、叠加“十五

5、五”规划编制推进、落地，行业未来三到五年的发展指引将逐渐清晰，前期积压的下游需求有望迎来大幅释放。随着新一轮订单周期开启，有望推动行业整体景气复苏。对外，当前世界面临百年未有之大变局，全球军备竞赛拉开帷幕。随着我国武器在世界持续展现强大竞争力，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。2月以来，特朗普政府关税战升级，印巴、中东等全球地缘政治紧张局势加剧，各国政府均在提高对国家安全的重视程度，全球军备竞赛序幕正在拉开。随着去年末我国六代机亮相、3月我国军舰绕澳大利亚环行展示，到二季度的台海联合演练、歼10CE在印巴冲突中大放光彩，中国武器持续展现全球竞争力。地缘冲突背景下国家安全牵引长期军贸需求

6、，中国在国际军贸中的市场空间有望进一步打开。另一方面，“十五五”公报及后续发布会中重点强调的商业航天（卫星、火箭）低空经济、新质战斗力，也将是未来军工基本面持续改善的pmbalpha来源。二、近期军工行业迎来密集催化2.1二十届“四中全会公报”新增航天强国根据中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报：“全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。全会提出，建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。坚持把发展经济