【华鑫证券】周度策略：美股迎关键一周，A股续震荡运行-251117（17页）.pdf

1、 20252025 年年 1111 月月 1 17 7 日日 美股美股迎关键一周，迎关键一周，A A 股续震荡运行股续震荡运行 周周度策略度策略 投资要点投资要点 分析师：杨芹芹分析师：杨芹芹 S1050523040001 分析师：孙航分析师：孙航 S1050525050001 联系人：卫正联系人：卫正 S1050124080020 最近一年大盘走势最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、北证指数震荡量能边际回升，不足一成行业周内收涨2024-08-27 2、指数横盘量能企稳，新“国九条”后首股将申购2024-08-20 3、北证指数下行量能萎缩，“920 第

2、二股”下周申购2024-08-12 海外宏观热点与策略海外宏观热点与策略 海外宏观将迎来关键窗口，聚焦英伟达财报和非农、海外宏观将迎来关键窗口，聚焦英伟达财报和非农、FOMCFOMC纪要。纪要。美股：震荡分化，逢低买入。美股：震荡分化，逢低买入。关注流动性改善利好的小盘科技，及本轮财报业绩表现较好的保健和金融，和 SNAP 重新发放后利好的必需消费。美债：区间震荡，逢高做多。美债：区间震荡，逢高做多。关注非农、联储纪要对 12 月降息指引，建议 4.2%左右逢高做多。黄金：触底反弹后震荡运行，黄金：触底反弹后震荡运行，中长期看好，建议区间交易，逢低布局。国内宏观热点及策略国内宏观热点及策略 1

3、 10 0 月社融信贷走弱，经济延续降温，聚焦月社融信贷走弱，经济延续降温，聚焦 1212 月月两大两大会议政会议政策定调策定调。A A 股：震荡运行，股：震荡运行，关注涨价扩散涨价扩散（新能源、有色、化工）、低位补涨低位补涨（红利银行、煤炭、公用事业等和低位消费食饮、社服、家电、美护、纺服等）和科技主题和科技主题（军工、国产半导体、AI 应用、新型能源等）。市场复盘市场复盘 本周全本周全 A A 指数下跌，小微盘占优，双创指数表现疲软，指数下跌，小微盘占优，双创指数表现疲软，其中仅有微盘股指数、中证 2000 实现上涨，科创 50、创业板指跌幅居前。行业涨跌层面，行业涨跌层面，综合、零售、美

4、护领涨，通信、电子、军工领跌；行业估值层面，行业估值层面，电子行业在 PE、PB 十年历史分位均接近极值高位。资金情绪资金情绪 成交活跃度：本周成交活跃度：本周 A A 股市场成交活跃度小幅回暖，股市场成交活跃度小幅回暖，日均成交额与日均换手率均提升。市场热门拥挤度进一步缓和，市场热门拥挤度进一步缓和，化工、电力、食饮行业交易集中度提升显著，化工、电力、综合、环保、有色、钢铁行业周度成交占比已超越 80%的两年历史分位水平。恐慌情绪：恐慌情绪：国内再度提升，海外延续升温态势。内资资金：公募资金：本周股票内资资金：公募资金：本周股票+混合型基金新发放缓，混合型基金新发放缓，ETFETF 资金小幅

5、净流出，显著加配消费、医药，减配煤炭与有资金小幅净流出，显著加配消费、医药，减配煤炭与有色色；融资资金：融资余额延续上行趋势融资资金：融资余额延续上行趋势创新高创新高，增量初显，增量初显提速趋势，融资买入占比小幅上行，显著加配电力、有色、提速趋势，融资买入占比小幅上行，显著加配电力、有色、化工，减配计算机、汽车、非银。化工，减配计算机、汽车、非银。外资资金：北向资金：北向成交活跃度回落，十大活跃股聚外资资金：北向资金：北向成交活跃度回落，十大活跃股聚-15-10-50510152025(%)沪深300策策略略研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声

6、明 2 诚信、专业、稳健、高效 焦电力、电子、通信。焦电力、电子、通信。风险提示风险提示 国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文正文目录目录 1、周度策略.5 1.1、海外：关注财报和非农博弈，等待流动性改善和情绪修复.5 1.2、国内：等待 12 月会议定调，A 股震荡运行.7 2、市场复盘：小微盘占优，双创疲软，综合、消费、化工领涨.9 3、资金情绪.11 3.1、交易活跃度：全 A 交易小幅回暖，化工、电力、食饮拥挤度升温显著.11 3.2、恐慌情绪：国内外同步升温.12 3.3、内资：公募新发节奏放缓，