【广金期货】蛋白粕周报：本周消息相对平淡，美政府重启USDA月报出炉-251115（24页）.pdf

1、1/24s近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析：（一）（一）豆粕：豆粕：1111 月月 USDAUSDA 略下调总产，美政府恢复运作略下调总产，美政府恢复运作最新要点：商务部新闻发布会再确认中美农产品贸易合作美国农业部 USDA 发布 11 月 WASDE 报：预计美国 2025/26 市场年度期末大豆库存 2.90 亿蒲式耳，分析师预期 3.06 亿蒲；预计大豆产量 42.53 亿蒲式耳，分析师预期 42.7127 亿蒲式耳；预计大豆收获量53.0 蒲式耳/英亩，分析师预期 53.11 蒲式耳/英亩；预计大豆出口9.01 亿蒲式耳，分析师预期 8.69 亿蒲式耳。13 日下午，商务部新闻发布会

2、何亚东表示，谈及中美吉隆坡经贸磋商联合磋商达成的主要成果共识，其中包括农产品贸易；12 日讯，美国大豆出口协会（USSEC）首席执行官 Jim Sutter，接受第一财经记者采访，谈及第八届“进博会”；11 日美总统接受福克斯新闻采访，谈及多国关系。种种迹象表明，无需担心中国 25/26 停止美豆采购。本周，美国政府史上最长停摆正式结束。美环保署 EPA 并未于10.31 公布 2026 年 RVO 最终值，但本周有 SRE 消息跟进。而 NOPA 月报显示今年美豆压榨量显著较高，多数新需求来自于生柴原料需求。策略方面，建议观察y2601-p2601价差与马棕榈油减产季的确认。（二）菜籽粕：菜

3、籽粕：加菜籽出口显著慢于往年，印度冬菜籽扩种加菜籽出口显著慢于往年，印度冬菜籽扩种今年加拿大菜籽丰产、收割顺利，当前商业库存完全足够出口；但是 75.8%高额贸易保证金使得贸易迟滞。AAFC 在 10 月报告预估2025/26 年度油菜籽产量为 2002.8 万吨；估 2025/26 年度油菜籽出口量预计为 700 万吨。若贸易恢复，可参考 2024 年的出口量。近期数据表明，中国上半年自印度进口 48.8 万吨菜籽粕；印度敏锐地抓住了机会，开始疯狂扩种油菜籽。截至 2025 年 11 月，印度油菜籽种植面积已经达到 417 万公顷，比去年同期增长 13.5%。去年印度油菜籽种植面积就有 89

4、3 万公顷，今年的扩种力度更是罕见。除了加印，中国还有澳俄蒙、乌拉圭等进口来源。但从贸易体量看，目前只有加拿大才能为 2026 二季度的菜籽供给提供足额支撑。早前 9 月 5 日，商务部公告明确“加菜籽反倾销案”最终裁定推迟至 2026 年 3 月。在中加贸易恢复前，国产菜籽可以支撑“半壁江山”的供给，当前菜粕和菜油去库迅速，而菜粕冬季需求很少，但菜籽油是冬季餐饮业的重要需求。请务必阅读正文之后的免责条款部分相关图表2025 年 11 月 15 日广金期货研究中心农产品研究员苏航期货从业资格证号：F03113318期货投资咨询证书：Z0018777本周消息相对平淡，美政府重启 USDA 月报出

5、炉蛋白粕|周报核心观点投资咨询业务资格证监许可【2011】1772 号蛋白粕|周报2/24请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、行情回顾.3二、豆粕市场概况.5三、菜籽粕市场概况.10四、事件回顾.12五、风险提示.17分析师声明.18免责声明.19广州金控期货有限公司分支机构.20蛋白粕|周报3/24请务必阅读正文之后的免责条款部分一、行情回顾豆菜粕类行情(11.7-11.14)：外盘方面，美豆 01 合约收于 1148.5，涨幅 3.70%；美豆粕 12 合约收于 328.4，涨幅5.02%；ICE 油菜籽 01 合约收于 650.9 加元/吨，涨幅 2.78%。国内方面，豆粕 2601

6、 最新价 3092，涨幅 0.72%；菜籽粕 2601最新价 2490，涨幅-2.08%。图表：内外盘豆粕-美豆期货 行情走势图图表：国内菜粕（左轴）-ICE 油菜籽主力合约（右轴）行情走势图来源：wh6，Mysteel Data，广金期货研究中心蛋白粕|周报4/24请务必阅读正文之后的免责条款部分图表：豆粕 m.DCE 场内期权 VIX 波动率指数走势图图表：菜粕 RM.CZCE 场内期权 VIX 波动率指数走势图来源：文华财经，广金期货研究中心蛋白粕|周报5/24请务必阅读正文之后的免责条款部分二、豆粕市场概况2.1 国际供需情况：中买美豆主题逐渐平稳，美豆本土压榨高于往年图表：南美大豆产