【每周经济观察】第44期：乘用车零售降幅扩大-251103（18页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2025 年年 11 月月 03 日日 【每周经济观察】第 44 期 乘用车零售降幅扩大乘用车零售降幅扩大 每周经济观察：每周经济观察：（一）景气向上：（一）景气向上：1）价格：价格：地产和新能源品种反弹地产和新能源品种反弹。螺纹钢上海现货价收于 3210 元/吨，上涨0.6%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR 中国北方收于 107.7 美元/吨，上涨 1.9%；全国水泥价格指数上涨 0.2

2、%。工业硅期货收盘价上涨 1.5%，多晶硅期货收盘价上涨 7.8%，碳酸锂期货收盘价上涨 0.5%。2）贸易贸易潜在转口：转口贸易或仍维持偏强韧性。潜在转口：转口贸易或仍维持偏强韧性。10 月 31 天，东盟主要国家港口船舶停靠数同比升至 6.5%，9 月 30 天同比为 5.6%。（二）景气向下：（二）景气向下：1）华创宏观）华创宏观 WEI 指数小幅下滑。指数小幅下滑。截至 10 月 26 日，该指数为 4.82%，环比上周下行 0.42 个点。2）耐用品消费：乘用车零售降幅扩大）耐用品消费：乘用车零售降幅扩大。截至 10 月 26 日当周，乘用车零售同比-9%，前值-3%。10 月前 2

3、6 日累计同比为-6.7%。9 月全月同比为+6%。3）地产销售：商品房住宅销售降幅扩大）地产销售：商品房住宅销售降幅扩大。我们统计的 67 个城市，10 月最后一周，商品房成交面积同比为-33%。10 月同比为-27%。9 月同比为-1.2%。4）基建）基建：高频高频数据数据回落回落。水泥发运率小幅回落。截至 10 月 24 日当周，水泥发运率为 37.4%，环比上周-1%，去年同期为 38.2%。石油沥青装置开工率整体回落，截至 10 月 29 日两周，开工率平均为 31%，10 月前两周平均为 35%。5）贸易：）贸易：集装箱吞吐量回落集装箱吞吐量回落。截至 10 月 26 日，港口集装

4、箱吞吐量环比-8.2%，上周环比为 3.6%，四周同比 6.6%，上周为 4.3%，9 月底四周同比为 7.3%。6）房价：）房价：10 月 20 日当周，二手房挂牌价，一线下跌 0.3%，全国下跌 0.2%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌 3.7%，全国累计下跌 4.6%。反内卷跟踪：反内卷跟踪：四中全会后，部署边际加快四中全会后，部署边际加快。10 月 28 日，“十五五”规划建议提及，“综合整治内卷式竞争”。行业层面，涉及金融（央行行长署名文章提出持续整治金融业“内卷式”竞争）、光伏（龙头企业签署收储协议）、有色（行业协会提出控制新增产能）、PTA（工信部座谈）、钢铁（行业协会倡

5、议）。中美贸易会谈进展：中美贸易会谈进展：中美吉隆坡经贸会谈达成贸易休战期延长中美吉隆坡经贸会谈达成贸易休战期延长 1 年。年。美方取消对中国商品加征的 10%芬太尼关税，24%对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。关税调整后，中国与其他国家关税率差大幅缩窄。美国对华加征名义税率20%（10%芬太尼关税+10%对等关税），相比之下，欧盟、日本、韩国为 15%，东盟主要国家为 19%-20%（马来西亚、柬埔寨、泰国、菲律宾、印度尼西亚均适用 19%的关税税率，越南为 20%）。美方将暂停实施其 9 月 29 日公布的出口管制 50%穿

6、透性规则一年。中方将暂停实施 10 月 9 日公布的相关出口管制等措施一年。美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业 301 调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也相应暂停实施针对美方的反制措施一年。财政：财政：据发改委 10 月新闻发布会，截至目前，在各方面共同努力下，5000 亿元（新型政策性金融工具）资金已全部投放完毕，共支持 2300 多个项目，项目总投资约 7 万亿元，重点投向数字经济、人工智能、消费基础设施，以及交通、能源、地下管网建设改造等城市更新领域。利率利率：债券收益率下行债券收益率下行。截至 10 月 31 日，1 年期、5 年期、10 年期国债收益率分别报 1.382