精工钢构（600496）-A股公司研究报告：钢结构工程龙头深耕海外进入收获期-251104（24页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/24 公司深度报告|建筑装饰 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 11 月 04 日 基础数据基础数据 10 月 31 日收盘价（元）4.26 总市值（亿元）84.78 总股本（亿股）19.90 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证建筑】精工钢构：25H1 钢结构销量增长 47%，海外新签订单增长强劲-2025.08.21 分析师：黄杨分析师：黄杨 S0190518070004 分析师：李明分析师：李明 S0190524060003 分析师：季贤东分析师：季贤东 S0190522100003 精工钢构(6

2、00496.SH)钢结构工程龙头，深耕海外进入收获期钢结构工程龙头，深耕海外进入收获期 投资要点：投资要点：钢结构工程龙头，谱写出海新篇章。钢结构工程龙头，谱写出海新篇章。公司成立于 1999 年，公司业务主要为钢结构工程和以钢结构为主体的完整建筑产品，公司的建筑产品体系可以分为公建、工业和居住三大产品类别，拥有钢结构制造企业特级资质、建筑工程施工总承包特级资质。公司营业收入稳健增长，由 2018 年的 86.3 亿元增长至 2024 年的 184.9 亿元，年化复合增长率为 13.54%。2025 年上半年收入、归母净利润同比增速分别为 29.5%、28.1%，增长势头强劲。公司加速海外业务

3、布局，积极推进海外本土化运营，在肯尼亚、越南、柬埔寨、泰国等国家以及中国香港地区设立子公司，构建全球化业务网络。海外品牌力日益增强，海外布局进入兑现期海外品牌力日益增强，海外布局进入兑现期。自 2008 年成立国际业务部以来，精工钢构组建了一支熟悉国外标准规范的国际化团队、构建了国际化的产品质量和海外认证体系、树立了国际化的品牌形象，“精工国际”品牌在国际市场获得广泛认可，品牌效应逐渐显现。订单来看，订单来看，公司 2024 年海外新签订单 30.0 亿元，同比增长 202.9%，2025Q1-3 海外新签订单 50.0 亿元，在 2024 年高基数基础上，同比高增 87.3%。从收入来看，从

4、收入来看，2024 年国内、国外收入分别为 159.18 亿元、25.74 亿元，同比分别增长 4.57%、100.58%，2025H1 国内、国外收入分别为 83.54 亿元、15.57 亿元，同比分别增长25.70%、54.39%。考虑公司海外订单持续高增长，订单逐步向收入端转化，公司海外收入高增长具有较高确定性。可比公司可比公司来看，来看，精工钢构、杭萧钢构、富煌钢构、东南网架 2024 年海外收入分别为 25.74 亿元、5.39 亿元、0.72 亿元、0.23 亿元，精工钢构海外收入金额远超其他钢结构公司，公司海外竞争优势明显。钢结构政策持续加码，钢结构政策持续加码，国内国内渗透率提

5、升渗透率提升、国外国外出海加快出海加快。政策方面，政策方面，2021 年，钢结构协会发布了钢结构行业“十四五”规划及 2035 年远景目标，到 2025 年底，全国钢结构用量占全国粗钢产量比例 15%以上，到 2035 年，占粗钢产量 25%以上。2024 年，全国钢结构用钢量占全国粗钢产量比例为 10.84%，距离目标仍有较大提升空间。出海出海方面，方面，2022-2024 年，我国钢结构模块建筑单元出口金额增长迅猛，由 2022 年的 1.38亿美元增加至 3.20 亿美元。行业竞争格局，行业竞争格局，国内钢结构行业竞争激烈，行业集中度较为分散，钢结构行业前五家上市公司产量占钢结构行业总产

6、量比例，从2020年的5.77%缓慢提升至 2024 年的 8.21%，考虑未来钢结构行业渗透率提升，同时客户将更加注重品牌效应以及钢结构工程综合服务能力，预期头部企业优势将更加明显。连锁加盟业务发展迅速连锁加盟业务发展迅速，未来值得期待，未来值得期待。公司在坚持自营自建模式的同时，积极通过工业连锁和战略加盟模式，将自身品牌技术优势与当地合作伙伴资源优势相结合，有效推动工业建筑业务和装配式技术的市场拓展和区域渗透。截至 2025 年上半年末，公司已在全国范围内布局 8 家合营企业，覆盖重庆、福建、海南、河南等多个区域市场，并进一步加强对重点区域的下沉管理。2025 年上半年，公司新兴业务新签合