【山西证券】石英股份（603688）-光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快-251028（25页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1其他电子零组件石英股份（其他电子零组件石英股份（603688.SH）买入）买入-A(维持维持)光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快光伏石英砂龙头，半导体国产替代加快2025 年年 10 月月 28 日公司研究日公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 10 月月 27 日日收盘价（元）：38.58总股本（亿股）：5.42流通股本（亿股）：5.42流通市值（亿元）：208.98基础数据：基础数据：2025 年年 9 月月 30 日日每股净资产（元）：10.76每股资

2、本公积（元）：1.24每股未分配利润（元）：7.20资料来源：最闻分析师：分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：投资要点：投资要点：高纯石英砂龙头企业，产品应用兼具光伏、半导体领域。高纯石英砂龙头企业，产品应用兼具光伏、半导体领域。石英材料全产业链布局，系列产品种类丰富。江苏太平洋石英股份有限公司创立于 1992 年，2014 年在上交所 A 股主板上市。公司产品种类齐全包含高纯石英砂、高纯石英管、石英坩埚及其他石英材料，下游应用领域涉及半导体、光伏、光纤、光电等方向。2025 年前三季度公司实现营业收入 7.5 亿元

3、，同比下降 24.5%；实现归母净利润 1.4 亿元，同比下降 56.8%。高纯石英砂价格由高位回落至底部区间。截至 2025 年 10 月底，国内光伏用石英坩埚内、中、外层的价格分别为 60500 元/吨、27500 元/吨、19000 元/吨，价格已低于 2023 年涨价前水平。全球高纯石英产能集中。全球高纯石英砂主要生产企业有美国尤尼明、挪威 TQC、中国石英股份等。半导体领域：半导体领域：AI 浪潮下景气持续，国产替代空间广阔。浪潮下景气持续，国产替代空间广阔。半导体需求长期向好，高纯石英为芯片制造的关键耗材。石英制品是半导体芯片生产过程中不可或缺的材料，在半导体产业的应用主要在单晶硅

4、片制造和晶圆制造两个环节。半导体行业兼具周期性和成长性，AI 浪潮驱动行业需求中长期向好。根据 WSTS，2024 年全半导体市场规模同比增长 19.7%；预计 2025 年全球半导体市场规模将达到 7009 亿美元，同比增长 11.2%。我国在集成电路领域对进口产品的依赖程度较高。2024 年我国集成电路贸易逆差达 2261.0 亿美元，同比+5.7%；2020-2024 年五年我国集成电路累积贸易逆差达 12140 亿美元，反映出国产替代空间广阔。半导体用石英加工门槛高，具有认证壁垒。公司是全球三家半导体扩散用石英管通过 TEL 认证的企业之一，且是国内唯一一家通过该认证的企业，低温、高温

5、领域均有认证通过。此外，公司还通过了LMA 低温区刻蚀领域认证。2024 年公司自制砂产品通过多家国际主流半导体设备商认证，未来有望充分受益国产替代趋势。光伏领域：行业需求向好，龙头地位稳固。光伏领域：行业需求向好，龙头地位稳固。全球光伏需求维持增长，石英坩埚为拉晶环节必要耗材。新兴市场发力，全球光伏市场有望维持稳定增长。根据 InfoLink 统计，预计 2025 年全球新增装机 466-549GW 间，对应组件需求为 566-650GW。展望至 2030 年，预计全球新增装机预计将达655-763GW，组件需求有望提升至 758-895GW。石英坩埚为拉晶环节的关键耗材，对硅片的产量和质量

6、有重要影响。光伏级石英坩埚市场规模维持增长，将带动对光伏石英砂的需求。根据沙利文统计，预计到 2029 年，光伏级石英坩埚规模为 254.8 亿元，2024 年-2029 年 CAGR 为 21.5%。公司是光伏用高纯公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2石英砂龙头企业，光伏石英材料也始终保持国内市场占有率前列。截至 2024年年底，公司已完成 10 万吨/年的高纯石英砂产能布局。从销售量来看，2024年公司实现高纯石英砂销售量 11586 吨；其中外销 5360 吨，自用 6226 吨。按产品分类，2024 年公司高纯