宏观研究-“十五五”系列（二）：科技与产业的下一程-251023（12页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/12 宏观经济研究|宏观经济研究 证券研究报告 报告日期 2025 年 10 月 23 日 分析师：段超分析师：段超 S0190516070004 分析师：于长馨分析师：于长馨 S0190525010003 研究助理：郑成霖研究助理：郑成霖 相关研究相关研究 20251019-【兴证宏观】海外周报第 87期：避险情绪升温，海外国债、黄金上涨-2025.10.19【兴证宏观】20251018-货币政策如何化解财政难题？联储独立性与货币宽松展望-2025.10.18【兴证宏观】中美博弈升温的挑战与机遇-2025.10.12 科技与产业的下一程科技与产业的下一程“

2、十五五”系列（二）“十五五”系列（二）投资要点：投资要点：近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来高层对科技和产业提出更高要求。近年来，随着我国在促进科技创新和产业发展方面稳步推进，高层对科技和产业发展的目标要求也相应提高。通过梳理近五年来党中央层面对科技创新和产业发展的相关表述，能够看出政策重点呈现“科技自立自强培科技自立自强培育新质生产力，科技引领产业提升国际竞争力育新质生产力，科技引领产业提升国际竞争力”的发展脉络，高层对科技和产业发展的目标要求逐步深化。十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手：培育新兴产业、避免 内卷外化”十五五”时期提升产业国际竞争力的重要抓手：培育新兴产业、避免

3、 内卷外化”。提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业，巩固提升中高端制造业在我国生产提升产业国际竞争力或需大力培育新兴产业，巩固提升中高端制造业在我国生产和出口中的占比。和出口中的占比。从联合国工业发展组织编制的制造业竞争力表现指数（CIP）来看，截至 2022 年，我国 CIP 排名仅次于德国，但在反映技术深化与升级的中高端制造业增加值占比和中高端制造业出口占比这两项指标方面，我国与德国、美国等发达经济体的差距虽已明显收窄，但仍有提升空间。因此 十五五”时期，大力培育新兴产业，推动传统产业转型升级，促进我国产业继续向中高端迈进，巩固提升中高端制造业在我国生产和出口中的占比，或将会是我国进一步

4、提升产业国际竞争力的重要抓手。需要注意的是，需要注意的是，我国中高端制造业我国中高端制造业增加值和出口增加值和出口占比占比偏低也与我国制造业规模大、产业体系完备有关。偏低也与我国制造业规模大、产业体系完备有关。从中高端制造业增加值占全球中高端制造业的比重来看，我国占比已居世界首位，十五五”时期发力方向或在于提高国际定价权。提升产业国际竞争力要重视规避 内卷外化”。提升产业国际竞争力要重视规避 内卷外化”。2023 年以来，我国出口价格指数整体转向下行，出口产品出现 以价换量”现象；2025 年下半年以来，随着美国加征 对等关税”，全球贸易不确定性明显抬高，我国出口产品 以价换量”行为延续，出口

5、价格指数持续下行，走势与全球和除中国以外新兴市场相反。分行业来看，2023 年下半年以来，我国制造业出口价格持续处于收缩区间，传统的轻工业行业出口价格普遍下跌，但中高端的电气机械等设备制造行业价格同比增速好于制造业整体。但自 2024 年 4 月以来，电气机械行业出口价格同比降至制造业整体水平以下；2025 年 1 月后，汽车制造业出口价格同比也开始弱于制造业整体水平。十五五”时期重点发展的行业可能包括培育新质生产力相关的新一代信息技术、新能 十五五”时期重点发展的行业可能包括培育新质生产力相关的新一代信息技术、新能源等新兴产业和人形机器人、生成式人工智能等未来产业，以及重要会议提出的海洋经源

6、等新兴产业和人形机器人、生成式人工智能等未来产业，以及重要会议提出的海洋经济和 人工智能济和 人工智能+”产业等。发展新质生产力相关任务部署或将是 十五五”规划的重”产业等。发展新质生产力相关任务部署或将是 十五五”规划的重要内容。要内容。十五五”时期财税金融政策或将为推进我国科技创新和产业发展提供关键支撑。十五五”时期财税金融政策或将为推进我国科技创新和产业发展提供关键支撑。在资本市场方面，政策或将持续深化资本市场改革，完善差异化、多层次的市场体系，优化IPO 和再融资机制，重点扶持 硬科技”、专精特新企业上市融资；不断丰富科技创新债券产品体系，健全科技创新债券配套支持机制，为科技创新和产业