【中泰国际证券】中国房地产行业周报：料市场仍然期望政策支持-251021（16页）.pdf

1、中国房地产周报|2025 年 10 月 21 日 请阅读最后一页的重要声明 页码:1/16 中国房地产周报|2025 年 10 月 13 日至 10 月 19 日 料市场仍然期望政策支持 新房成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周(至 10 月 19 日)30 大中城市商品新房成交量达198 万平方米，同比下跌 25.4%，优于前周的 41.4%同比下跌，环比上升 54.8%，优于前周的 2.5%环比增长。不同类别城市皆同比下跌。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-33.1%、-10.0%、-38.6%(前周同比：-45.8%、-29.6%、-52.8%)。一线城市新房累计成

2、交量：同比涨幅收窄/降幅扩大持续 2025 年首周至今北京一手商品住宅累计成交量为 408 万平方米，同比下跌 6.1%，差于前周的 5.0%跌幅。上海累计成交量为 855 万平方米，同比下跌 1.1%，差于前周的 0.4%降幅。广州累计成交量为 570 万平方米，同比上升 5.7%，差于前周的 8.1%升幅。深圳累计成交量为 212 万平方米，同比上升 0.2%，差于前周的 2.8%升幅。商品房存销比环比上升 按面积，十大城市商品房存销比为 112.9，高于去年同期的 89.1 及前周的 104.2。土地成交量同比下跌 根据最新初值及近周重列后的数字，上周100大中城市成交土地规划建筑面积为

3、1,456万平方米，同比下跌 42.2%，环比下跌 14.7%，同比变化优于前周的 52.4%同比下跌。上海：明确实施城市更新行动 10 月 13 日，上海市政府召开四季度工作会议。会议提出，明确实施城市更新行动，加快“两旧一村”改造，当中要高效推进商务楼宇更新提升、老旧工业区更新改造，通过成片更新、功能置换、产业升级等方式，提升城市空间品质和产业能级。9 月数字公布大致理想或符合预期 10 月 20 日(周一)，国家统计局公布多项 9 月市场数字，表现大致理想或符合预期。例如，房屋新开工面积同比下跌 15.0%至 5,598 万平方米，降幅少于 8 月的 19.8%。竣工面积同比上升 0.4

4、%至 3,435 万平方米，优于 8 月的同比下跌 21.3%。内房港股领先大市 上周内房港股领先大市(恒生指数)，恒生中国内地地产指数全周下跌 2.1%，但仍领先大市 1.9 个百分点。评论：上周新房销售欠惊喜 上周新房成交量同比下跌，一线城市也不能幸免，而且商品房存销比也环比上升。短期未来，料市场仍然期望政策支持。内房港股投资方面，我们维持选取优质国企开发商。关注个股：华润置地华润置地(1109 HK)、中国海外发展、中国海外发展(688 HK)(注：上周关注-华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK)。)风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。图表：恒生中国内地地

5、产指数与恒生指数的相对表现(更新至 2025 年 10 月 17 日)来源：彭博、中泰国际研究部 相关报告 20251014-中国房地产周报(2025.10.06 10.12)：料市场再次关注政策面 20251008-中国房地产周报(2025.09.29 10.05)：假期新房销售暂胜去年 分析师 周健锋（Patrick Chow）+852 2359 1849 .hk 中国房地产周报|2025 年 10 月 21 日 请阅读最后一页的重要声明 页码:2/16 内容 上周新房销售及土地成交上周新房销售及土地成交.4 新房成交量同比下跌.4 一线城市新房累计成交量：同比涨幅收窄/降幅扩大持续.5

6、商品房存销比环比上升.6 土地成交量同比下跌.7 每周主要政策及市场事项每周主要政策及市场事项.8 上海：明确实施城市更新行动.8 9 月数字公布大致理想或符合预期.8 内房港股表现内房港股表现.9 内房港股领先大市.9 评论评论.10 上周新房销售欠惊喜.10 关注个股：华润置地(1109 HK)、中国海外发展(688 HK).10 风险提示风险提示.10 附录：房地产基本面指标统计附录：房地产基本面指标统计(月月/季季/年度年度).11 9 月新开工同比降幅收窄，竣工面积同比转升.11 9 月 70 城新建商品住宅价格指数同比降幅收窄.12 2025 年第三季房地产业 GDP 占比同比下跌