【国盛证券】医药生物【周专题&周观点】【总第416期】十一期间医药都有哪些大事？-251008（30页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 医药生物医药生物 【周专题【周专题&周观点】周观点】【第【第 416 期】期】十一期间医药都有哪些大事十一期间医药都有哪些大事？一、一、9.299.29-10.710.7 回顾与周专题回顾与周专题：十一期间（9.29-10.7）港股申万医药指数上涨 8.33%。我们梳理了医药板块十一假期期间国内外发生的重大事件。二、近期复盘：二、近期复盘：1 1、市场市场表现：表现：9.29-10.7 节前 A 股交易两天，港股交易 6 天。A 股这边市场节前指数不错，医药也有所反弹，结构上看，部分创新药和 C

2、XO 相对表现不错。港股这边中小市值创新药-B 类公司相对表现较好，CXO 虽然节后有所回调，但整体表现也算不错。2 2、原因分析：、原因分析：A 股和港股 9.29-10.7 交易时间不同步，但从医药角度可能看出部分共性。在持币过节资金消化后，A 股节前两天迎来反弹，医药这边整体节奏和市场类似，医药反弹过程中，创新药有所回暖，CXO 也表现不错。港股基本上也是类似，过节期间，辉瑞和特朗普达成协议，部分解除了海外 MNC 的政策担忧，海外 MNC 迎来修复，同时也带动港股医药情绪有所修复，对 CXO 带来正面影响，在这个影响下，中小市值创新药-B 公司尤其是未进通的表现弹性较大。这段时间 CX

3、O确实表现相对强势，有业绩期比较优势，也有降息预期影响，也有行业趋势拐点向上预期影响，几点共振，中长期值得期待。创新药近期因为缺少催化，借势消化筹码，也有企稳迹象，看好十一后，尤其是 Q4 创新药表现。中长期维度，我们仍然坚定我们的判断，我们通过对产业逻辑和资本市场创新药未来可能性的推演，我们认为二者都没有见顶或者过分演绎的迹象，我们强调，创新药 5-10 年维度第二轮产业浪潮和创新药大牛市刚刚开始，并且这轮创新药的核心词是【颠覆】。Q4Q4 创新创新药有望迎来下一波机会，药有望迎来下一波机会，BDBD 预期、重磅会议数据等逐步向好。预期、重磅会议数据等逐步向好。3 3、未来展望：、未来展望：

4、（1 1）中短期维度看，）中短期维度看，医药近期的思路，第一，围绕 3 季报业绩不错的逻辑挖掘，板块重视 CXO。第二，继续深挖创新药，为 Q4 反攻做准备，以【海外大药】【中小市值科技革命】为主。另外整体把握 BD 预期【中国超市】逻辑下【海外大药】（【中小市值科技革命】【创创大 Pharma重估】反复轮动演绎，后续创新药要逐步回归【龙头化】【颠覆化】【严肃化】三个特征去选股。（2 2）展望展望 20252025，今年医药围绕创新药要持续乐观，继续看大牛市。具体思路主要有四个：【创新药】海外大药、中国超市、中小市值科技革命、创创大 Pharma 重估、国内超卖、受益链条；【新科技】脑机接口、

5、AI 医药医疗、康复机器人；【国际化】科研仪器、部分设备&上游、产业链重构等；【泛整合】国改、大集团小公司、其他。三、策略配置思路：三、策略配置思路：（1 1）创新药：）创新药：A A、海外大药：信达生物、三生制药、海外大药：信达生物、三生制药、百济神州、映恩生物百济神州、映恩生物、科伦博泰科伦博泰/科伦药业科伦药业、康方生物、石药集团/新诺威、百利天恒等。B B、中小市值科技革命：、中小市值科技革命：、（1 1）肿瘤：【）肿瘤：【PD1PD1（plusplus】君实生物、荣昌生】君实生物、荣昌生物物、神州细胞、华海药业、维立志博、基石药业、基石药业、上海谊众、汇宇制药、泽璟制药、宜明昂科宜明

6、昂科。（【（【ADCADC（propro】复宏汉霖、复宏汉霖、乐普生物、迈威生物、康弘药业、昂立康、海正药业；【；【TCETCE】泽璟制药；【蛋白降】泽璟制药；【蛋白降解】苑东生物；【细胞治疗】解】苑东生物；【细胞治疗】济民健康、科剂药业、九芝堂、中源协和、安科生物。【新机制】药捷。【新机制】药捷安康；（安康；（2 2）慢病：【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、）慢病：【基因治疗】诺思兰德、悦康药业、阳光诺和、海特生物、福元医药（前沿生物、键凯科技、丽珠集团、成都先导）。【减肥药】众生药业、。【减肥药】众生药业、联邦制药、康缘药业、乐普医疗、美诺华、凯莱英、九源基因、博瑞医药、