【东吴证券】策略周评：“看涨期权”逐步兑现-250915（6页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略周评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略周评 20250915 “看涨期权”逐步兑现“看涨期权”逐步兑现 2025 年年 09 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 证券分析师证券分析师 谢立昕谢立昕 执业证书：S0600525080001 相关研究相关研究 AI 行情扩散看什么方向？2025-09-14 关注 AI 行情扩散机会 2025-09-14 Table_Tag Table_Summary 本周本周 AI 要闻要闻 事件事件 1：阿里巴

2、巴近日发布了其迄今为止规模最大的语言模型Qwen3-Max-Preview，参数规模超过一万亿，并采用先进的混合专家（MoE）架构。该模型在多项权威基准测试中表现卓越，在通用知识（SuperGPQA）、数学推理（AIME25）、编程（LiveCodeBench v6）等领域均取得了领先成绩。同时，Qwen3-Max-Preview 支持长达 256K Token的上下文处理能力（约 20 万汉字），能一次性处理超长文档，显著提升了复杂任务的处理潜力。事件事件 2：甲骨文宣布与 OpenAI 达成一份为期 5 年、总额约 3000 亿美元 的云计算合同，成为 OpenAI“Project Sta

3、rgate（星际之门）”超级算力计划的核心合作方之一。该项目旨在建设全球最大的数据中心群，预计支持超过百万张 GPU 并行运行，以满足 GPT-5/6 等下一代大模型的训练和推理需求。合同签署推动甲骨文股价大幅上涨。该合同被认为是 AI 基础设施领域迄今规模最大的一笔合作，或将引发全球算力投资与竞争新一轮加速。事件事件 3：“小美”是美团新上线的生活服务类智能体，能快速完成外卖点单、支付等操作；还能记住用户历史订单和收货地址；支持跨地区点单；还能设置定时任务（如定时点咖啡）。随着“小美”的上线，美团进一步加快了 AI 技术在日常生活服务中的应用步伐，并为其他智能助手的发展提供了新的参考路径。事

4、件事件 4：国务院新闻办举行高质量完成“十四五”规划系列主题新闻发布会，工信部发布五年来工业和通信业发展成就，并针对市场高度关注的行业非理性竞争、人工智能赋能新型工业化、5G 新基建进展、优化中小企业发展环境等话题作出回应。“十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达到 8 万亿元，占全球比重接近 30%，总体规模连续 15 年保持全球第一；我国建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G 基站达 459.8 万个，重点工业互联网平台设备连接数超过 1 亿台（套）；建成 3.5 万多家基础级、230 多家卓越级智能工厂。（信息来源：WIND 陆家嘴财经早餐、搜狐、OpenAI、证券时报等）周度周度

5、观点观点 AI 维持高热度，维持高热度，AI+“看涨期权”或逐步兑现“看涨期权”或逐步兑现。（1）本周全球 AI 产业继续保持高热度，甲骨文与 OpenAI 签署的 3000 亿美元云计算合同，成为行业焦点。该合同意味着 AI 行业正式进入“超级工程”阶段，这不仅是一份商业合作，更是产业格局与战略思路的转折点。其一，在技术层面，百万级 GPU 的规划意味着算力基础设施已成为 AGI 发展的必备条件，未来推理需求甚至将长期超过训练需求，多云架构也正在取代单一云平台，成为主流趋势。其二，在战略层面，软银等资本方的深度参与，显示资本正以“超级订单”方式加速推动 AI 产业，算力正成为国家级战略资源，

6、与能源、电力同等重要。（2）应用方面，海内外巨头不断推陈出新。华为持续推进盘古大模型在政企、医疗、能源等行业的场景化应用，强化“端+云+芯”的全栈布局；苹果则在新品发布会中进一步强调 AI 在 iOS 生态中的融合，尤其是 AI 辅助交互和端侧智能的应用，显示出大厂在“AI 赋能消费级生态”的长期投入决心。在生活服务领域，美团正式推出 AI Agent“小美”，不仅支持外卖点单、支付、跨地区下单，还能记忆用户偏好并设置定时任务，代表生活服务场景加速智能化，从而推动 AI 应用从底层算力走向大众生活。与此同时，腾讯开源图像模型“混元 Image 2.1”，在多主体生成和 2K 高清画质上实现突破