医疗服务行业深度报告：从美中嘉和拟IPO看民营肿瘤医院差异化发展之路定位高端精准放疗、覆盖基层治疗需求-220705（24页）.pdf

1、医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 医疗服务医疗服务 2022 年 07 月 05 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 行业点评报告-政策持续支持分级诊疗和医联体体系建设，及推动全国老 年 医 疗 护 理 服 务 快 速 发 展 -2021.11.23 医疗服务行业深度报告-公立医院高质量发展下，优质民营医院迎来更大发展机会-2021.10.8 行业深度报告-政策+需求双轮驱动下的优质赛道-2021.9.24 从美中嘉和拟从美中嘉和拟 IPO 看民营肿瘤医院差异化发展看民营肿瘤医院差异化发展之之路路:定位高端精

2、准放疗、定位高端精准放疗、覆盖覆盖基层治疗需求基层治疗需求 行业深度报告行业深度报告 蔡明子（分析师）蔡明子（分析师） 龙永茂（联系人）龙永茂（联系人） 证书编号：S0790520070001 证书编号：S0790121070011 国内肿瘤国内肿瘤服务服务市场供需矛盾突出，市场供需矛盾突出，民营医院民营医院有望有望承接溢出需求承接溢出需求 我国肿瘤医疗服务市场规模大， 肿瘤医院病床常年超负荷运转， 且肿瘤服务医疗资源主要集中在一线城市及二线城市， 三线城市等基层地区供需矛盾突出， 民营医院有望承接公立医院溢出的需求。放疗市场规模 2021 年达到 517 亿元，2016-2021 年 CAG

3、R 为 13.70%。作为主要的肿瘤治疗手段之一，放疗优势明显，放疗设备配置数量增长以及部分放疗医疗服务项目价格调增有望进一步提升放疗普及度。具备医生资源、设备配置优势的民营医院拥有承接转诊的优势。 民营医院差异化发展：民营医院差异化发展：精准放疗精准放疗定位高端市场定位高端市场，MDT 诊疗补充基层市场供给诊疗补充基层市场供给 精准放疗较传统放疗治疗效果更佳，市场需求旺盛。据弗若斯特沙利文数据，中国精准放疗市场的市场规模2021年达到375亿元， 2016-2021年CAGR为 15.6%。国内精准放疗市场进入壁垒高， 当前国内仅 7 家医院提供质子治疗服务， 竞争格局良好。 此外， 在国内

4、肿瘤医疗服务市场资源稀缺和分配不均的背景下， MDT 诊疗有助于补充基层市场的供给。2018 年 8 月国家卫健委颁布肿瘤多学科诊疗试点工作方案（2018-2020 年） 鼓励医院探索符合本院特点的 MDT 长效机制，从政策端支持 MDT 诊疗的发展。2021 年国内 MDT 诊疗采用比率仅为 6%，而同年美国约为 80%，市场发展潜力大。民营医院凭借其资金配置和管理的灵活性， 叠加政策支持， 瞄准差异化需求， 不断提升精准放疗和 MDT 诊疗的使用率。 美中嘉和：美中嘉和：以精准放疗为特色以精准放疗为特色，国内领先国内领先的的肿瘤医疗肿瘤医疗服务服务整体解决方案平台整体解决方案平台 美中嘉和

5、作为国内领先的医疗解决方案平台， 以精准放疗技术为特色， 同时通过自营医疗机构及网络平台赋能第三方医疗机构。医院业务板块，医院业务板块，美中嘉和拥有 8家自营医疗机构， 包括一家互联网医院， 旗下医院以精准放疗为特色， 广州医院、上海医院布局质子治疗设备。旗下医院爬坡迅速，客流及客单价提升趋势明显，2019-2021 年自营医疗机构门诊人次由 1.4 万余人次增长至 5 万余人次，门诊次均费用由 2,076.8 元增长至 3,001.5 元。 服务网络拓展方面， 美中嘉和计划持续升级现有医疗机构并建立新的医疗机构， 当前上海医院建设中并规划建设广州医药二期，合计预计新增 700 张床位。网络业

6、务板块，网络业务板块，美中嘉和通过提供医疗解决方案服务、 管理及技术支持服务、 经营租赁服务， 赋能自营医疗机构以及企业客户。 推荐推荐及受益标的及受益标的 从设备配置、医疗团队、服务网络延伸布局等角度，我们看好海吉亚医疗、信邦制药、国际医学、盈康生命这类已逐渐形成自身医疗服务网络的企业，这类企业依托医师资源、设备配置、品牌影响力等优势不断提升服务能力及服务范围。推荐标的： 海吉亚医疗、 信邦制药、 国际医学、 盈康生命； 受益标的： 美中嘉和 （拟上市） 。 风险提示：风险提示：放疗渗透率提升不及预期，疫情反复影响医院经营等。 -60%-48%-36%-24%-12%0%12%2021-07