智微智能-公司首次覆盖报告：抢占智算高地AI赋能产品升级-250723（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.23 抢占智算高地，抢占智算高地，AI 赋能产品升级赋能产品升级 智微智能智微智能(001339)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):88.51 Table_CurPrice 当前价格：(元)52.31 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)27.29-63.98 总市值(百万元)13,163 总股本/流通A股(

2、百万股)252/75 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,147 每股净资产(元)8.53 市净率(现价)6.1 净负债率-83.84%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 17%12%75%相对指数 7%-0%50%智微智能（001339.SZ）首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 证书编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 伍巍(研究助理)021-38031029 S0880123070

3、157 本报告导读：本报告导读：在在 AIGC 产业浪潮下，公司作为传统服务器、工业物联网等领域龙头，具备产业浪潮下，公司作为传统服务器、工业物联网等领域龙头，具备 AI 赋赋能产业的先发优势。随着智算业务快速放量，未来业绩增速有望超预期能产业的先发优势。随着智算业务快速放量，未来业绩增速有望超预期。投资要点：投资要点：Table_Summary 首次覆盖，给予首次覆盖，给予增持评级。增持评级。公司作为 ICT、智能终端的领军企业，加码智算业务实现业绩高增，预测2025-2027年EPS为1.05/1.27/1.46元，根据 PS 和 PE 估值法，给予目标价 88.51 元。传统板块以技术传

4、统板块以技术和产品创新驱动和产品创新驱动市场拓展，叠加市场拓展，叠加新兴智算业务快速新兴智算业务快速放量放量，随着规模效应凸显随着规模效应凸显，未来业绩增速或超预期。，未来业绩增速或超预期。公司在物联网整体解决方案领域具有领先地位，其传统行业三大板块主要覆盖工业物联网 IIoT、ICT 基础设施以及行业终端，多年深耕建立了独有的供应链与客户资源优势。随着大模型、智能物联等领域的政策及产业催化，传统业务板块升级显著，新兴智算业务也实现高增长，AI 服务器、工业机器人等应用场景的落地有望打造公司增长新引擎。因此考虑到智算板块的快速发展带动盈利能力的逐步修复，结合下游多元 AI 业务需求的增加，公司

5、未来业绩增速或超预期。核心逻辑：核心逻辑：1）子公司腾云智算发展迅速，取得优异业绩表现，）子公司腾云智算发展迅速，取得优异业绩表现，为公为公司打开新的增长空间。司打开新的增长空间。公司 2024 年初成立子公司腾云智算，拓展新的智能算力业务板块，智算行业拥有高增长潜力以及高毛利特点，有效带动公司业绩回暖。腾云智算定位于 AIGC 大模型算力基础设施全生命周期解决方案服务商，在 AI 服务器领域开发了 AI 超算系列服务器 SYS-8043，可适配 AIGC 深度融合的深度学习训练、推理等应用场景。同时我国智算中心产业相关政策落地，公司凭借其在GPU 服务器设备交付和算力调度平台建设方面的显著优

6、势，有望成为 AI 算力中心建设的重要供应商；2）AI 技术推动传统板块产品升技术推动传统板块产品升级，适配多元下游应用场景。级，适配多元下游应用场景。AI 产业链下游覆盖行业越发广泛，智能制造趋势为公司在工控机、工业机器人等领域打开新的市场空间。同时工业机器人技术革新和国产化替代脚步加快，公司“AI+机器人”融合解决方案具有强大竞争优势，核心控制器产品覆盖移动机器人、工业机械臂及人形机器人三大场景，随着公司多传感器融合、AI 视觉与实时决策能力的持续突破，有望快速抢占市场份额。催化剂：催化剂：智算收入高增；AI 算力相关政策持续落地。风险提示风险提示：产品及技术研发风险、下游市场需求波动的风