中泰股份-公司研究报告-深冷设备优质企业多元布局助力业绩高增-250627（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 中泰股份中泰股份(300435)公用事业公用事业 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-06-27 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/06/26 6 个月目标价（元）收盘价（元）15.08 12 个月股价区间（元）9.4416.67 总市值（百万元）5,816.55 总股本（百万股）386 A 股（百万股）386 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）11 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益 7%13%32%相对收益 5%12%18%相关报告 中泰股份（300435）：城燃板块利空出尽，海外业务放量在即-20250508 中泰股份（300435）：深冷设备优质企业，积极出海打开新成长空间-20250110 Table_Author 证券分析师：韩金呈证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 18021008991 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 深冷设备优质企业，多元布局助力业绩高增深冷设备优质企业，多元布局助力业绩高增 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 深冷技术设备深冷技术设备优质企业，锚定能源化工多领

3、域需求。优质企业，锚定能源化工多领域需求。中泰股份作为国内深冷技术设备优质企业，聚焦深冷工艺设备及解决方案研发制造，以“设备制造+投资运营”双引擎模式，布局深冷技术设备、燃气运营、气体运营三大业务板块，近年在海外市场拓展、氢能与电子特气等新赛道实现关键突破。2024 年，中泰股份实现营业收入 27.17 亿元，归属于母公司净利润-7,796.01 万元，同比下降 122.27%，主要系城燃板块受行业政策调整、下游需求疲软及中邑燃气减值影响。2025 年一季度实现营业收入7.18 亿元，同比下降 12.01%，归母净利润 1.00 亿元，同比增加 42.83%。国内千亿项目打造新引擎，海外能源市

4、场触发新增长。国内千亿项目打造新引擎，海外能源市场触发新增长。据不完全统计，新疆拟建在建煤化工项目投资规模接近 5000 亿元，按 55%设备投资份额计算，新疆煤化工项目拥有约 2700 亿元的设备投资市场，其中深冷设备细分领域约占 6%；海外市场增长主要依托于全球石化设备新建产能与设备更新，2026 年起，欧盟对进口石化产品征收碳排放税，倒逼全球炼厂升级设备；全球主要石化、天然气行业成熟市场设备平均服役年限超 20 年，新建&更新需求旺盛。城燃运营短期承压或城燃运营短期承压或迎迎触底反弹，气体运营技术破壁实现新增长。触底反弹，气体运营技术破壁实现新增长。2024年，燃气运营板块受上游政策调整

5、、下游需求收缩影响，2024 年营收同比变化-29.30%、受下游需求疲软及中邑燃气减值迹象影响，计提商誉减值 3.24 亿元，归母净利润同比变化-66.02%，但随着“天然气上下游价格联动”政策落地、需求复苏及减值后基数优化，板块盈利修复可期；气体运营借稀有气体、电子特气技术突破，2024 年营收营收同比增长228.04%，全球化进程推进，韩国合资公司落地，加速稀有气体全球化布局，成长动能强劲。电子气获国内外知名客户认可，积极布局可控核聚变等新领域电子气获国内外知名客户认可，积极布局可控核聚变等新领域 2024 年公司气体运营板块实现电子气技术突破：所研发氦制冷剂可应用于可控核聚变、超导材料

6、等高尖端领域，释放增长弹性；与韩国浦项制铁所设立的合资公司成功参与韩国半导体气体运营，同时间接进入全球知名的半导体厂商的供应商之列，为公司开拓海外市场奠定基石。叠加氢能、电子特气技术商业化，营收结构向高毛利业务倾斜，业绩与盈利能力具备持续修复空间。盈利预测：盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.00/5.01/6.05 亿元，对应的 PE 分别为 15/12/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：海外局势变化风险、盈利预测与估值判断不及预期风险提示：海外局势变化风险、盈利预测与估值判断不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A