比亚迪电子-港股公司研究报告-消费电子平台型企业智驾+服务器业务打开成长空间-250331（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 比亚迪电子比亚迪电子(00285.HK)电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-03-31 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_MarketHK 股票数据 2025/03/28 6 个月目标价（港元）收盘价（港元）41.55 12 个月股价区间（港元）23.6060.60 总市值（百万港元）93,620.65 总股本（百万股）2,253 A 股（百万股）H 股（百万股）日均成交量（百万股）16 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨

2、跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-17%-4%44%相对收益-19%-21%2%Table_Report 相关报告 苹果上新 iPhone 16e，AI 终端渗透有望加速 -20250222 AI 眼镜行业：端侧 AI 赋能持续深化，终端产品有望起量爆发-20250212 科技革命提升效率，开启 AI 与智驾落地之时-20250111 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 研究助理：陈敏佳研究助理：陈敏佳 执业证书编号：S0550124070014 18823341497 Table_Title 证

3、券研究报告/港股公司报告 消费电子平台型企业，智驾消费电子平台型企业，智驾+服务器业务打开成服务器业务打开成长空间长空间 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 平台型制造企业，业务布局多元化。平台型制造企业，业务布局多元化。公司成立于 1995 年，三大业务模块分别是消费电子业务、新型智能产品、新能源汽车业务。公司营收持续增长，盈利水平稳定提升。2024 年实现营收 1,773.06 亿元，同比增长36.43%。归母净利润达到 42.66 亿元，同比增加 5.55%。消费电子业务：安卓市场份额稳定，与苹果的合作不断深化。消费电子业务：安卓市场份额稳定，与苹果的合作不断深化。AI 驱动

4、叠加换机需求，消费电子市场需求有所回升。从 2020 年起，比亚迪开始代工 iPad 系列。战略收购捷普相关产线，切入 iphone 和 Apple watch 系列，形成新的屏幕集成业务和钛合金框架提供。此外，公司巩固安卓高端市场，保持业界领先地位。除持续为华为、三星等国际品牌提供核心模组外，还与小米、OPPO、vivo 等厂商在多品类产品线展开联合研发。汽车电子业务：绑定母公司高速发展，智驾域控有望放量。汽车电子业务：绑定母公司高速发展，智驾域控有望放量。公司凭借软件，硬件，算法等全方位的研发以及高端制造能力，主要供应智驾域控、座舱域控、热管理和悬架四类大产品，为新能源汽车客户提供全方位的

5、解决方案。研高阶智驾系统重磅发布，打造规模效应后的智能化优势。2025 年 2 月 10 日，比亚迪重磅发布高阶智驾系统“天神之眼”。未来，比亚迪全系车型都将搭载“天神之眼”高阶智驾，实现全民智驾。公司作为域控制器的核心供应商，有望充分受益。服务器业务：绑定海外大客户，前瞻布局服务器业务：绑定海外大客户，前瞻布局 AI 服务器赛道。服务器赛道。2024 年，公司新型智能产品业务收入约为 155.60 亿元，占整体收入 8.78%。除户用储能业务承压之外，无人机、智能家居、游戏硬件等业务板块保持稳健发展。此外，公司持续完善在 AI 数据中心、机器人等赛道的布局。其中，3D 打印机、AI 服务器于

6、 2024 年实现量产，液冷和电源产品完成开发。盈 利 预 测：盈 利 预 测：我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 分 别 实 现 营 业 收 入1,982/2,282/2,578 亿元，同比增长 11.80%/15.13%/12.96%；预计归母净利润分别为 67/85/108 亿元，同比增长 56.87%/26.48%/28.01%。参考可比公司的平均 PE，给予 2025 年目标估值 18 倍，对应总市值为 1,205 亿元，股价 53.46 元。给予“买入”评级。风险提示：风险提示：北美大客户份额提升不及预期、消费电子需求复苏不及预期 Table_Finance 财务摘要（