川仪股份-公司研究报告-工业自动化仪表领军者内稳外拓竞争力持续提升-250331（32页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 工业自动工业自动化化仪表领军者，仪表领军者，内稳外拓内稳外拓竞争力持续提升竞争力持续提升 Table_StockNameRptType 川仪股份川仪股份（6 60310003100）公司覆盖 主要观点：主要观点：e_ummary 公司总览：公司总览：工业自动化仪表领军企业，工业自动化仪表领军企业，营收净利稳步提升营收净利稳步提升 川仪股份是国家重点布局的全国三大仪器仪表基地之一。公司主营工业自动控制系统装置及工程成套，产品涵盖智能执行机构、智能调节阀、智能变送器等，细分产品品类齐全。工业自动控制系统装置及工程成套是公司收入主要来源，营收占比维持 8

2、0%以上，17-23 年收入CAGR 达 16.6%，主营业务优势突出。公司营业收入稳步提升，2023年 营 收 达 到74.11亿 元，同 比+16.3%，2018-2023年CAGR=15.81%，受原材料及产品结构变动影响，公司毛利率自 2022年起略有下滑，受益于公司良好费用管控，18-23 年三费费率下降2.4pct，净利率维持相对稳定。公司于 2022 年发布股权激励方案，彰显信心。2025 年 1 月公司引入国机集团成为公司股东，有望从战略地位及业务协同方面带动公司进一步发展。行业层面：行业层面：工业自动仪表市场空间广阔，工业自动仪表市场空间广阔，进口替代进口替代+下游拓展推动下

3、游拓展推动国产国产扩容扩容 1）仪器仪表主要用于测量、指示、记录等多种功能，可应用于石油化工、钢铁冶炼、电力电工、电子制造等多个领域。受益于政策支持+下游景气，我国仪器仪表行业空间 2024 年达 1.08 万亿元，18-24 年CAGR 达 4.7%。工业自动控制系统装置制造业是仪器仪表第一大细分行业，主要用于工业生产的信息采集、传送和控制执行，2019 年在仪器仪表制造业市场中市占达 34.68%，市场空间超 3000 亿。2）工业自动控制系统装置业产品技术含量高，生产工艺复杂，高端市场主要由大型国际跨国企业占据。以仪器仪表市场典型产品控制阀为例进行国产化率分析，控制阀市场Top50企业2

4、023年销售额达380.47亿元，19-23 年 CAGR 达 9.3%，从增速来看高于仪器仪表行业企业营收增速，行业集中度进一步提升。国产品牌销售占比达42%，4年间提升 7pct，进口替代持续加速。3）政策驱动进口替代加速，多下游持续发展带动行业扩容。政策驱动下，仪器仪表行业进口替代有望持续加速。石油化工行业资本开支有望持续带动行业需求延续，政策指引下国内化工新材市场自给率有望突破，叠加核电市场扩容带动产业链需求提升，多下游持续发展下仪器仪表行业市场有望持续扩容。公司分析：公司分析：内稳外拓内稳外拓，公司竞争力有望持续提升，公司竞争力有望持续提升 1）多产品齐头并进，向产品+解决方案组合型

5、供应商突破。公司是国内极少数综合型自动化仪表及控制装置研发制造企业，产品谱系完备，综合优势领先。公司依托综合型企业生产优势，加快向整体解决方案提供商突破，2023 年公司新增 59 个自动化解决方案，涵盖常规市场和锂电、医药等领域，新增多领域客户订单，持续实现突破。Table_Rank 投资评级：买入（首次投资评级：买入（首次）报告日期：2025-03-31 Table_BaseData 收盘价（元）21.21.4747 近 12 个月最高/最低（元）24.23/15.3124.23/15.31 总股本（百万股）513513 流通股本（百万股）5 51010 流通股比例（%）9999%总市值（

6、亿元）11110.20.2 流通市值（亿元）1 109.509.5 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：张帆张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 分析师：分析师：陶俞佳陶俞佳 执业证书号：S0010524100004 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30%川仪股份沪深300 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/3232 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 川仪股份川仪股份（6 60310003100）e_ummary 2）研发创新实力强劲，持续