北部湾港-公司深度报告：西南核心港口成长性静待释放-250318（31页）.pdf

1、 西南核心港口，成长性静待释放 Table_CoverStock 北部湾港(000582)公司深度报告 Table_ReportDate2025 年 3 月 18 日 匡培钦 交运行业首席分析师 黄安 交运行业分析师 执业编号 S1500524070004 执业编号 S1500524110001 邮箱 邮箱 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 北部湾港(000582)投资评级 增持 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）8.34 52 周内股价波动区间(元)9.00-6.77 最近一月涨跌幅(

2、)1.46 总股本(亿股)22.78 流通 A 股比例()77.33 总市值(亿元)189.95 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 北部湾港北部湾港（00058000582 2.S.SZ Z）深度报告：）深度报告：西南核心西南核心港口，成长性静待港口，成长性静待释放释放 Table_ReportDate 2025 年 3 月 18 日 本期内容提要本期内容提要:北部湾港为西南地区核心港口，公司积极响应港口行业整合的趋势，持北

3、部湾港为西南地区核心港口，公司积极响应港口行业整合的趋势，持续扩张货源、投放产能。吞吐量的续扩张货源、投放产能。吞吐量的长期成长空间基于西部陆海新通道带长期成长空间基于西部陆海新通道带动的区域协同动的区域协同。其中，。其中，西部陆海新通道西部陆海新通道骨干工程平陆运河降本增效的战骨干工程平陆运河降本增效的战略意义显著，相关吞吐量成长性静待释放。略意义显著，相关吞吐量成长性静待释放。北部湾港：西南核心港口，规模与盈利性处行业北部湾港：西南核心港口，规模与盈利性处行业上游上游。北部湾港是广西北部湾地区国有公共码头的唯一运营商，运营北海港、钦州港、防城港运营北海港、钦州港、防城港三个港口。三个港口。

4、经营层面：经营层面：公司 2024 年实现货物吞吐量 3.28 亿吨，20212024年货物吞吐量 CAGR 为 6.76%；实现集装箱吞吐量 901.52 万标准箱，20212024 年货物吞吐量 CAGR 为 14.46%，吞吐量规模处于行业上游水平，集装箱吞吐量增速领先行业。财务层面：财务层面：2024 年前三季度，公司实现营收 49.02 亿元，同比增长 0.13%；实现归母净利润 9.16 亿元，同比增长 8.06%。公司ROE 处于行业上游，2023 年，公司 ROE 为 8.50%，高于港口板块平均水平 1.52 个百分点。港口行业：区域整合大势所趋，建设与定价趋于理性。港口行业

5、：区域整合大势所趋，建设与定价趋于理性。我国港口行业发展成熟，以货物装卸为主业，腹地经济决定业务规模，产能规模、吞吐腹地经济决定业务规模，产能规模、吞吐量、装卸费费率决定利润规模。量、装卸费费率决定利润规模。过去经济波动引起行业产能过剩，加剧港口同业竞争，整体效益的受损倒逼行业形成整合的趋势，随着竞争格整体效益的受损倒逼行业形成整合的趋势，随着竞争格局改善，行业装卸费率逐步回归理性，但业绩改善并非港口整合的必然局改善，行业装卸费率逐步回归理性，但业绩改善并非港口整合的必然结果。结果。西部陆海新通道支撑长期空间，成长性静待释放西部陆海新通道支撑长期空间，成长性静待释放。北部湾港是我国西南地区内外

6、贸物资转运距离最短的出海口、西南地区面向东盟国家最便捷的出海通道，腹地主要为广西、云南、贵州、四川、重庆等地区，并直腹地主要为广西、云南、贵州、四川、重庆等地区，并直接对接对东南亚的进出口需求接对接对东南亚的进出口需求。吞吐量的基本盘：吞吐量的基本盘：我国西南地区进出口金额成长性突出，广西、贵广西、贵州进出口金额州进出口金额 20192024 年年 CAGR 分别超全国水平分别超全国水平 5.51、3.58个百分点；个百分点；同时，RCEP 的落地带动全国各地对东盟的进出口需求，现阶段现阶段广西占全国对东盟进出口金额的比重广西占全国对东盟进出口金额的比重在在 5%6%附近附近，公司相关的航运需