国防军工行业导弹产业链深度之一：头罩篇防热透波的关键结构装备放量驱动行业快速增长-20220223（34页）.pdf

1、1 敬请关注文后特别声明与免责条款 导弹产业链导弹产业链深度之一：头罩篇深度之一：头罩篇防热透波防热透波的关键结构，装备放量驱动行业快速增长的关键结构，装备放量驱动行业快速增长 方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告 行业深度报告 行业研究 国防军工行业国防军工行业 2022.02.23/推荐 Table_Author 重要数据：重要数据： 上市公司总家数上市公司总家数 92 总股本总股本( (亿亿股股) ) 955.97 销售收入销售收入( (亿元亿元) ) 3125.15 利润总额利润总额( (亿元亿元) ) 224.09 行业平均行业平均 PEPE 266.03 平均股平均

2、股价价( (元元) ) 36.85 行业相对指数表现：行业相对指数表现： 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究相关研究 雷电微力：签订 24.07 亿元大额订单，业绩有望保持较快增长2022.02.13 方正军工周报 2 月第 2 周：雷电微力大合同体现航天高景气，继续看好上游元器件企业2022.02.13 方正军工周报 1 月第 4 周：军工上市公司发布业绩预告，电子元器件和材料加工等上游企业业绩实现快速增长2022.02.05 方正军工周报 1 月第 3 周：多家企业发布业绩预告，上游元器件企业业绩突出2022.01.23 现代战争中以导弹为代表的精确制导武器在各军兵种作战中得到了

3、广泛的应用。导弹头罩作为导弹最前端的结构件，承担了保持导弹气动外形、防热、承力、透波等诸多功能保持导弹气动外形、防热、承力、透波等诸多功能。 自主自主/ /遥控遥控制导制导导弹头罩导弹头罩的的主要主要功能功能为为防热防热、 承力、 承力，按按技术途技术途径径主要主要有有热沉式、烧蚀式热沉式、烧蚀式 2 2 种种方式方式，热沉式是导弹发展早期采用过的一种防热方式，目前应用较少。烧蚀式是当前应用最广泛的防热方式，广泛应用在弹道导弹、再入高超声速飞行器上。烧蚀式又分为有熔化型、升华型和碳化型三种类型。 寻的寻的制导制导导弹导弹的的导引头是导引头是全弹全弹重要重要的的组成部分组成部分，其其头罩的头罩的

4、主要主要功能功能除了除了防热防热、承力、承力外还有透波功能外还有透波功能。按照导引头类型可分为雷达导引头、光学导引头两大类。 雷达导引头雷达导引头主要材料有玻璃纤维树脂复合材料、微晶玻璃、石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料等。当前，石英陶瓷、石英纤维增强陶瓷基复合材料是应用较广泛的导弹雷达头罩材料。 光学导引头光学导引头材料主要材料主要由由氟化物和氧化物两大氟化物和氧化物两大类组成类组成。包含包含氟化氟化镁镁、蓝蓝宝宝石石、尖尖晶晶石石等透明陶瓷材料以及等透明陶瓷材料以及光学光学玻璃玻璃。另外金刚石因具有优异的承温、透波特性，也是非常有应用前景的光学材料。 近年来，高超声速空天飞行器技术的逐

5、渐成熟和应用，也对透波材料的耐热性提出了更高要求，目前主要的应用材料为石英纤维增强复合材料。 我们测算国内主要导弹研究院 2020 年营业收入总值约为 3300亿元， 假设导弹产值占比为 1/3， 则导弹营业收入为 1100 亿元，导弹头罩综合价值占比约为 2%-5%，由此测算出 2020 年国内导弹头罩市场容量约为 22-55 亿元左右。我们预计十四五期间导弹头罩将随着导弹行业高景气而保持较快增速。 国内导弹国内导弹雷达雷达头罩产业链包括头罩产业链包括原材料生产企业原材料生产企业、石英管石英管棒材棒材/ /纤维纤维生产生产企业企业、头罩成型头罩成型制造企业以及下游总装集成企业制造企业以及下游

6、总装集成企业等等。原材料企业主要是石英砂等无机非金属矿石销售企业，如石英股份；石英管石英管、棒材、棒材/ /纤维纤维生产生产企业通过采购石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石等原材料，按一定的配方经高温熔制、拉丝、络纱等工艺加工而成。包括菲利华、中材科技等，其中，菲利华是导弹用石英纤维材料的龙头企业。成型企业主要从事陶瓷或纤维复合材料头罩成形、机械加工等工作，国内从事石英陶瓷雷达头罩制造成形业务的企业主要包括山东工陶院、上海均博等，其中山东工陶院生产的石英纤维、石英陶瓷产品应 2 国防军工-行业深度报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 用于多个军品型号；从事石英纤维复合材料头罩生产的企业主要有山东