银行业：低利率时期银行股表现全球比较分析-250221（35页）.pdf

1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/35 行业跟踪报告|银行 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 02 月 21 日 相关研究相关研究 【兴证银行】社融信贷超预期，银行业绩趋势向好银行业周报（2025.02.10-2025.02.16）-2025.02.16【兴证银行】信贷开门红，社融超预期2025 年 1 月金融数据点评-2025.02.15【兴证银行】多家银行披露快报，业绩延续向好趋势银行业周报（2025.02.03-2025.02.09）-2025.02.09【兴证银行】社融信贷超预期，银行业绩趋势向好银行业周报（2025.02.10-2025.02.16）-202

2、5.02.16【兴证银行】信贷开门红，社融超预期2025 年 1 月金融数据点评-2025.02.15【兴证银行】多家银行披露快报，业绩延续向好趋势银行业周报（2025.02.03-2025.02.09）-2025.02.09 分析师：陈绍兴分析师：陈绍兴 S0190517070003 S0190517070003 分析师：曹欣童分析师：曹欣童 S0190522060001 S0190522060001 研究助理：陶明婧研究助理：陶明婧 低利率时期银行股表现全球比较分析低利率时期银行股表现全球比较分析 投资要点：投资要点：低利率时期，不同国家和地区银行股表现与宏观经济预期和自身盈利能力等密切相

3、关。低利率时期，不同国家和地区银行股表现与宏观经济预期和自身盈利能力等密切相关。当受到危机事件冲击大幅降息时，多数国家和地区银行业业绩显著下滑，股价阶段性跑输。当步入降息后的低利率平台期时，伴随宏观经济预期复苏，银行盈利能力显著修复时，银行股跑出超额收益。但由于不同国家和地区所处宏观环境、经济发展时期、银行经营模式均有所不同，银行股表现存在差异。当受到危机事件冲击大幅降息时，多数国家和地区银行业业绩显著下滑，股价阶段性跑输。当步入降息后的低利率平台期时，伴随宏观经济预期复苏，银行盈利能力显著修复时，银行股跑出超额收益。但由于不同国家和地区所处宏观环境、经济发展时期、银行经营模式均有所不同，银行

4、股表现存在差异。本文重点聚焦美国、欧元区、日本、韩国、中国香港和中国台湾本文重点聚焦美国、欧元区、日本、韩国、中国香港和中国台湾 6 6 个国家和地区，分析个国家和地区，分析其在低利率时期银行股的表现。总结来看：其在低利率时期银行股的表现。总结来看：1.1.美国：低利率平台期经济平稳复苏，银行股实现超额收益。美国：低利率平台期经济平稳复苏，银行股实现超额收益。步入低利率平台期后，宏观经济平稳复苏，银行股实现小幅超额收益。而在危机期间，银行业加大坏账和准备金计提侵蚀利润，银行股走势弱于大盘。步入低利率平台期后，宏观经济平稳复苏，银行股实现小幅超额收益。而在危机期间，银行业加大坏账和准备金计提侵蚀

5、利润，银行股走势弱于大盘。2.2.欧元区：低利率时期经营承压，银行股走势弱于大盘。欧元区：低利率时期经营承压，银行股走势弱于大盘。步入加息周期后，息差压力收窄，盈利能力有所抬升，板块迎来估值修复，走势优于大盘。步入加息周期后，息差压力收窄，盈利能力有所抬升，板块迎来估值修复，走势优于大盘。3.3.日本：长期低利率环境，银行股整体跑输，其中业绩反转时阶段性跑赢。日本：长期低利率环境，银行股整体跑输，其中业绩反转时阶段性跑赢。日本银行业前期深陷不良泥沼，经营显著承压，而后长期浸润在低利率环境中，盈利能力下降，银行板块长期跑输大盘。其中，2002-2005 年银行业不良债权处置完成，银行业扭亏为盈，

6、银行板块实现明显超额收益。2024 年 3 月，日本负利率时代正式结束，利差走阔，银行板块迎来估值修复，银行股走势优于大盘。日本银行业前期深陷不良泥沼，经营显著承压，而后长期浸润在低利率环境中，盈利能力下降，银行板块长期跑输大盘。其中，2002-2005 年银行业不良债权处置完成，银行业扭亏为盈，银行板块实现明显超额收益。2024 年 3 月，日本负利率时代正式结束，利差走阔，银行板块迎来估值修复，银行股走势优于大盘。4.4.韩国：长期低利率环境中，盈利承压，银行股走势弱于大盘。韩国：长期低利率环境中，盈利承压，银行股走势弱于大盘。次贷危机、新冠疫情等事件冲击影响逐渐消散，步入加息周期后，以及