雷迪克-公司研究报告-前装与售后并举产能扩张助力高增长-250218（23页）.pdf

1、 雷迪克(300652)/汽车零部件/公司深度研究报告/2025.02.18 请阅读最后一页的重要声明！前装与售后并举，产能扩张助力高增长 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2025-02-17 收盘价(元)37.86 流通股本(亿股)0.92 每股净资产(元)13.29 总股本(亿股)1.03 最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 于朔 SAC 证书编号：S0160524120006 联系人联系人 孙瀚栋 相关报告 深耕汽车轴承领域，产品矩阵丰富深耕汽车轴承领域，产品矩

2、阵丰富：公司主营汽车轴承的研发、生产和销售，已深耕汽车轴承领域二十余载。公司主要产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承和三球销万向节等 6 大类三千余个品种，产品矩阵丰富。AM（售后）市场起家，（售后）市场起家，OEM（前装）客户逐步放量（前装）客户逐步放量：公司从 AM 市场起家，2023 年 AM 市场销售收入占比超 80%。随着与主机厂合作的深入，公司已获得长安、长城、上汽、广汽、吉利、零跑、小鹏等多家主流车企的定点，切入 OEM 广阔市场，助力公司汽车轴承业务高增长。根据智研瞻产业研究院，2022 年中国汽车轴承行业市场规模达 660.68 亿元，同比+6.0

3、3%。公司 OEM市场业务快速增长，2019-2023 年 CAGR 达 29.35%，随着重点车型放量，公司 OEM 配套市场业务有望快速扩张。产能扩张助力轴承业务高增长产能扩张助力轴承业务高增长：公司布局萧山本部、钱塘区二厂和桐乡三大工厂，萧山工厂占地 4 万平方米，年满产能力达 5 亿元，聚焦服务于海外高端售后市场的订单；杭州钱塘区的二厂则为主机厂客户提供定制化服务，已覆盖长城、长安、零跑、小鹏、上汽等多个知名品牌；三厂位于嘉兴桐乡，6 万平方米生产车间已完成，服务国内外主机厂。随着公司产能扩张及爬坡完成，汽车轴承业务有望高增长。投资建议：投资建议：综合考虑公司产能建设完成、公司定点增加

4、，以及前装市场主流车企的重点车型放量，售后市场逐步扩展等，我们预计 2024-2026 公司营收分别达 7.21/11.14/15.56 亿元，实现归母净利润分别达 1.24/1.59/2.16 亿元，对应PE 分别为 31.41/24.39/18.02 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：车企销量不及预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；股东减持风险。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)648 652 721 1114 1556 收入增长率(%)9.60 0.62

5、10.54 54.54 39.76 归母净利润(百万元)104 120 124 159 216 净利润增长率(%)8.16 16.03 2.75 28.75 35.35 EPS(元)1.07 1.17 1.21 1.55 2.10 PE 19.35 23.63 31.41 24.39 18.02 ROE(%)8.35 9.11 8.88 10.72 13.38 PB 1.71 2.15 2.79 2.61 2.41 数据来源：iFinD，财通证券研究所（以 2025 年 02 月 17 日收盘价计算）2-8%21%49%77%106%134%雷迪克沪深300上证指数汽车零部件 谨请参阅尾页重要

6、声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 国产汽车轴承领先企业国产汽车轴承领先企业.4 1.1 专注汽车轴承行业，深耕二十余载者专注汽车轴承行业，深耕二十余载者.4 1.2 公司股权清晰，管理层经验丰富公司股权清晰，管理层经验丰富.4 1.3 聚焦汽车轴承，产品种类丰富聚焦汽车轴承，产品种类丰富.5 1.4 公司营收逐步增长，盈利能力逐步提升公司营收逐步增长，盈利能力逐步提升.6 2 汽车轴承市场广阔，国产替代可期汽车轴承市场广阔，国产替代可期.9 2.1 2030 年国内轴承市场空间有望达到年国内轴承市场空间有望达到 543 亿美元亿美元.9 2.2 汽车轴承