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华宝证券：钢铁行业生态圈2022产业研究年度报告：低碳转型下的钢铁生态圈产业投资机遇展望（364页）.pdf

上传人： X**** 编号：60029 2022-01-24 PDF PDF 364页 22.96MB 549张图表

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报告速读

本文主要内容概括如下： 1. 宏观环境：随着“双碳”目标逐步由部分国家呼吁转变为全球主要国家的目标，绿色低碳的意义不仅体现在解决环境问题的物理意义上，还体现在推动能源结构转型的社会经济意义上。当前的气候治理中，“双碳”还被赋予了政治意义，极大程度上影响着全球能源贸易布局和资源供求格局。 2. 钢铁行业：围绕控碳，钢铁行业将进入能源、工艺、原料、产品的结构转型，叠加压缩国内钢铁理论产能和钢铁需求进入平台，使得钢铁供给也将迎来达峰。预计2022年汽车、家电、造船行业用钢增长，建筑行业用钢、机械行业用钢减少。 3. 有色金属：碳中和背景下能源革命为有色金属行业需求端带来新增量，从能源金属锂钴镍稀土，到材料稀土永磁、软磁电感、铜箔、铝箔等均迎来快速发展机遇。 4. 新能源车：锂矿依旧紧缺，产业链高景气态势下锂盐的供给依旧处于短缺状态，下游厂商通过产业链整合合作把握供应链安全将是重中之重。 5. 碳市场：碳交易体系在全球范围内正迅速发展。中国于2021年7月开启全国统一碳市场交易，未来碳市场政策将会趋严，纳入行业将逐步扩大至石化、钢铁、化工等行业。 6. 低碳技术：在目前钢铁工艺技术中，电炉炼钢、球团制造、DRI、能效提升等成熟度高、实用性强的低碳冶金技术具备降碳潜力。 7. 建材：在对碳中和相关逻辑梳理基础上，认为建筑建材子行业有如下受益路径：水泥行业碳排放占比最大，智能环保产线的升级需求会促使相关企业充分受益；建材消费端的玻纤和玻璃板块将分别受益于光伏、风电和新能源车轻量化大发展；发展低碳环保的绿色建筑乃大势所趋。 8. 大宗商品市场的数量化策略：使用PCA/OLS和卡尔曼平滑两步法对混频碎尾数据构建了动态因子模型，通过寻找合适的代理变量实现了对工业金属行业景气度的实时播报。