广电运通-深度报告：前瞻布局AI转型DCEP机遇无限-211107（33页）.pdf

1、 前瞻布局 AI 转型，DCEP 机遇无限 Table_CoverStock 广电运通（002152.SZ）深度报告 Table_ReportTime2021 年 11 月 07 日 2 证券研究报告 公司研究 深度报告 广电运通广电运通( (002152.SZ002152.SZ) ) 投资评级投资评级 买入买入 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元） 10.63 52 周内股价 波动区间(元) 8.29-13.81 最近一月涨跌幅() 8.36 总股本(亿股) 24.83 流通 A 股比例() 96.95 总市值(亿元) 263.98 资料来源：万得，信达证券研发中心

2、前瞻布局前瞻布局 AIAI 转型，转型，DCEPDCEP 机遇无限机遇无限 Table_ReportDate 2021 年 11 月 07 日 本期内容提要本期内容提要: : 金融机具龙头，业务向“金融机具龙头，业务向“AI+多场景多场景”延伸，赛道不断拓宽延伸，赛道不断拓宽。公司是国内金融智能机具龙头，连续 13 年市占率第一。2017 年前瞻布局 AI 战略转型，在深耕金融科技领域的同时，业务不断向智能安防、智能交通、智慧政务、智慧民生、智慧教育等“AI+多场景”延伸，成长赛道不断打开。子公司中科江南拆分上市申请已获深交所审核通过，助其进一步聚焦财政信息化建设。 银行网点智能转型、信创及银

3、行网点智能转型、信创及 DCEP 打开公司金融科技业务可持续增长空打开公司金融科技业务可持续增长空间。间。随着网上银行、移动支付等应用的快速发展，银行网点智能转型大势所趋，按 2020 年底银行存量网点 22.67 万个，平均每个网点改造费用 50 万元估算，网点智能化转型有望带来软硬件系统千亿级别增量市场。伴随金融行业信创深入，国产厂商优势进一步凸显。此外，央行数字货币试点如火如荼，根据我们测算，仅数字货币产业链下游支付环节（含银行端及商户端），及中游发行流通环节即可带来近千亿级增量市场。公司深耕金融行业 22 年，行业经验、技术积累及客户资源丰富，有望核心受益行业增长红利。 城市智能赛道空

4、间广阔，城市智能赛道空间广阔，AI+多场景布局潜力无限多场景布局潜力无限。 “新基建”背景下，包括智能安防、智能交通、智慧政务、智慧民生等在内的城市智能赛道空间广阔。据前瞻产业研究院预计，2022 年我国智能安防市场规模将达到 951 亿元； 根据智研咨询统计， 2020 年我国城市智慧交通市场规模已达到 1,000 亿元。我们认为，在政府对数据资源、数据安全重视程度日益提升的当下，公司国资属性叠加优秀的技术、行业经验和资源积累，有望在以政府和国企为主导的城市智能赛道获得先天竞争优势。 强研发强研发投入奠定投入奠定“金融科技“金融科技+城市智能城市智能”双主线双主线扩张坚实基础。扩张坚实基础。

5、公司研发人员及资金投入稳居行业前列，研发架构不断完善，研发方向聚焦 AI、区块链等前沿领域，成果丰硕，为公司 AI 战略转型奠定坚实基础。 首次覆盖，给予首次覆盖，给予“买入买入”评级：评级：我们认为，公司作为金融智能机具龙头，AI转型成效显著，有望充分受益 DCEP 及城市智能赛道扩张。预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.35/0.42/0.49 元，对应 PE 分别为 30.3/25.4/21.5 倍。 风险提示：风险提示：1.银行网点智能转型进展不及预期；2.DCEP 推进不及预期；3.金融行业信创推进不及预期；4.公司城市智能业务拓展不及预期。 主要财务指标主要财务指标 2

6、019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入(百万元) 6,496 6,411 7,219 8,228 9,339 增长率 YoY % 19.0% -1.3% 12.6% 14.0% 13.5% 归属母公司净利润(百万元) 758 700 871 1,041 1,229 增长率 YoY% 13.1% -7.6% 24.4% 19.5% 18.0% 毛利率(%) 39.0% 39.9% 39.9% 40.1% 40.1% ROE(%) 8.4% 7.0% 8.3% 9.4% 10.4% EPS(摊薄)(元) 0.31 0.28 0.35 0.42 0.49 P/E 31.