华金证券-柏楚电子-国产激光切割系统龙头产业拓展打开成长空间（25页）.pdf

1、激光器价格下降，激光加工设备性价比进一步提升。随着国产中高功率光纤激光器技术的突破，国内光纤激光器企业与 IPG、相干等国外企业产生了激烈的价格竞争，激光器占激光加工设成本的比例超过 30%，激光器价格下降大幅降低了激光加工设备的成本，激光加工设备性价比进一步提升，相对于传统设备的优势更加明显。激光切割渗透率提升，市场规模有望持续增长。根据中国激光产业发展报告，2013-2020年我国激光切割设备的销量由 2700 台增长至 5.5 万台，销量CAGR 为53.8%，占同期金属切削机床产量的比例由 0.37%提升至 12.33%，反映了激光切割对于传统切割方式的替代。根据Ofweek 数据，2

2、013-2019 年我国激光切割设备市场规模由 66 亿元增长至 266 亿元，CAGR 约26.2%。在激光切割逐步替代传统切割的情况下，预计激光切割市场规模将继续提升。根据Industry Perspective 预测，2023 年中国激光切割设备总体市场规模可达 403.69 亿元。我们根据以下假设对激光切割控制系统市场空间进行测算：(1)假设中低功率激光切割设备销量按照 15%速度增长，因为已基本实现国产化，假设单价按照 2%速度下降;(2)假设2021-2025 年高功率切割设备市场规模增速为 50%、40%、35%、35%、35%，考虑到国产化快速推进，假设单价以 6%左右速度下降

3、;(3)根据测算，2025 年中低功率和高功率激光切割控制系统的市场规模分别为 10.41 亿元、28.04 亿元，总市场规模为38.45 亿元。中低功率领域已基本国产化，柏楚电子市占率超过 60%。中低功率激光切割控制系统领域中，国产控制系统凭借良好的使用性能和综合性价比，已基本实现进口替代。目前国内市场市占率前三的企业为柏楚电子、维宏股份、奥森迪科，合计市场占有率约为 90%，其中柏楚电子的市场占有率超过 60%。在高功率领域，公司的高功率产品与国外厂商存在一定差距。(1)总线控制方式更适合高功率激光切割运动控制产品，但目前公司高功率产品仍以板卡为主，总线产品与国外厂商存在差距;(2)公司

4、目前的产品为标准化封闭式产品，无法满足客户二次开发的需求;(3)公司产品在三维五轴联动领域的控制性能与国际厂商存在一定差距。高功率领域仍为国际厂商主导，国产化有望快速推进。目前在高功率激光切割控制系统领域，国际厂商仍占据绝对优势，主要企业包括德国倍福、德国 PA、西门子等，柏楚电子在国内高功率激光切割控制系统的市占率超过10%。目前激光切割设备国产化程度已达到 80%-90%，国内设备厂商使用国产化系统的意愿较强，同时随着国内企业技术的快速进步，高功率领域有望复制中低功率领域的国产化之路，预计国产化将快速推进。公司研发团队优质，重视研发投入。公司的联合创始人均具备技术背景，且目前仍活跃于公司研发一线，有助于更好地把握行业发展动向并带领公司发展。在创始人及核心技术团队的带领下，公司已组建一支高素质的研发团队，截至 2020 年 12 月 31 日，公司技术人员数量为 142位，占员工总数的 47.97%，本科及以上学历共 243 人，占比 82.10%。同时公司研发投入大， 2018-2020 年研发费用率分别为 11.47%、10.99%、14.38%，不断增加的研发支出有助于保障公司的技术领先性。