上港集团-全球贸易瓶颈盈利有望上行-210910（15页）.pdf

1、集装箱港口费率有望进入上升期。2021 年，面向港口企业的降费阶段性结束，部分降费政策到期取消，叠加需求回升，2021 年上半年港口费率回升。在全球港口拥堵阶段，港口企业需要获得盈利激励，来提高港口吞吐能力。这也有助于提高全球集装箱运输的效率、降低出口物流成本。上港集团的利润总额主要来自港口业务、投资收益等。2021 年上半年，投资收益占近半利润总额;在毛利润中，集装箱业务贡献一半，港口物流和港口服务贡献近 1/4。集装箱业务利润取决于吞吐量和港口费率。港口装卸堆存业务的成本比较稳定，盈利波动主要来自收入，而收入取决于吞吐量和港口费率。集装箱吞吐量和出口密切相关，在经济上行阶段，出口增长带动港

2、口吞吐量增长。港口费率已经实行市场化定价，但是仍然明显受政策影响。港口自然垄断的属性，决定了价格受政策影响较大。长三角地区的国际集装箱港口主要是上海港和宁波港。地理区位决定了上海、江苏的出口货物主要通过上海港运输，所以上海港具有自然垄断属性。因此，上海港费率定价受政策影响。2021 年未出台面向港口企业的降费政策。进入 2021 年，关于延续阶段性降低港口收费标准有关事项的通知已经到期取消，货物港务费、港口设施保安费的收费标准恢复正常。2021 年 5 月份出台的关于做好 2021 年降成本重点工作的通知要求取消港口建设费。该收费属于政府性基金，收入全额上缴国库，对港口企业收入基本没有影响。2

3、021 年上半年，上港集团单箱收入回升。受益于降费政策到期取消，上港集团的单箱收入明显回升。但是，国内集装箱港口的费率仍然远低于国外，未来上升的空间大。吞吐量增速上升，费率有望周期性上行。疫情暴发以来，中国沿海港口吞吐量增速逐渐回升，上港集团吞吐量增速也回升。回顾历史，在出口增速上行、运输需求上升阶段，上港集团的单箱收入上行(2014 年港口收费改革、2017-18 年港口政策降费除外)。激励有助于港口提高效率、增加吞吐能力。短期看，港口延长工人工作时间、增加工人数量、购置机械设备、优化集疏运体系等都会增加成本，需要提高港口费率、增加盈利。 2021 年 1-7 月，上港集团单月吞吐量并未达到历史高点，这些措施都能增加港口吞吐量，缓解港口拥堵。中长期看，激励有助于港口企业提高盈利，增加投资，扩大吞吐能力。激励有助于降低出口的物流成本。港口拥堵导致运价成倍上涨，出口物流成本大幅增加。而港口收费小幅增加，就可能提高吞吐能力、缓解港口拥堵，运价有望明显回落，降低出口物流成本。