三只松鼠-进击的休闲食品领军企业-190705（44页）.pdf

1、零食成为第二大品类：公司 2014 年推出零食系列，丰富公司产品应用场景和消费者的购物选择。公司成功地推出了猪肉脯、寿司面包和乳酸菌面包等爆款产品，三个爆款单品占零食品类收入接近 10%，并以爆款产品作为引流单品，加大产品销售规模。公司零食品类的选择综合了消费者喜爱和市场偏好，以互联网爆款思路打造品类优势，零食品类快速增长，2018年零食品类收入达到 24.99 亿，成为公司第二大品类。销售额淡旺季明显，11 月-2 月是销售旺季：公司线上销售为主的模式使得月度收入与电商促销节奏相关性较为明显。11 月开始电商集中的“双十一”、“双十二”、“年货节”等大促相对密集，同时这期间圣诞、元旦、春节、

2、元宵节和情人节等节日较多，因此公司的收入也主要集中在 11 月到 2月期间，4 个月贡献当年超过 6 成业绩，其中业绩较好的月份甚至实现单月收入过十亿。公司淡季每个月的销售额也超过 3 亿，三只松鼠仍是一个适合全年销售的品牌。销量增加贡献主要增长力：根据国金证券研究创新中心数据显示，公司阿里系 2018 年实现 74.15 亿的销售额，相较于 2017 年增长 36.2%。2018年共售出 2.4 亿件商品，同比增长 30.2%，商品的平均单价从 29.51 元增长至 30.87 元，同比增长 4.6%。公司销售规模的增长主要来自于销量增长，不断丰富的产品品类也为消费者提供了更多的选择，有助于

3、销量的增加，进而提升整体销售规模。零食类产品占比上升：以阿里的分类来看，山核桃/坚果/炒货品类是公司的主要收入来源，2018 年销售额占比 46.3%；饼干/膨化类产品是第二大品类，占销售额的 15.2%；蜜饯/枣类/果干和牛肉干/猪肉脯/卤味零食销售额接近，各占销售额的 10%左右；另有 18%的收入来自礼盒、花茶等其他产品。对比 2018 年和 2017 年的收入结构可以看到，归属于零食品类的饼干/膨化和牛肉干/猪肉脯/卤味零食两类产品占比略有提升，与公司加大零食品类占比的实际情况和战略目标一致；零食品类产品多样化明显，未来仍有望随着品类的不断丰富增加销售额和收入占比。销量增长对各品类的贡献更为明显：2018 年各分品类的增长均在 30%以上，其中两大零食类产品增长最为迅速，其中饼干/膨化类产品增速达到43.4%，牛肉干/猪肉脯/卤味零食类产品同比增长 44.4%；基数较大的坚果炒货类产品同比增长也在 34%以上，公司各大品类增速较为平均，齐头并进。具体分析各大品类增长贡献可以看到，四大核心品类增长主要由销量增长贡献，单价增长贡献不足 2%，更有两大品类均价出现下滑，主要系公司为了打造爆款，加大促销力度所致；其他类产品中因礼盒产品占比较大，价格同比明显提升，由此可见公司整体价格提升主要由礼盒类产品销售规模增加推动。