安利股份-十年耕耘终不负规模与盈利双提速-210714（24页）.pdf

1、水性/无溶剂 PU 革在国际头部运动休闲品牌应用广泛，在国内运动休闲品牌中渗透率有望持续提升。随着消费升级、人们健康意识提升，运动行业呈现较快增长态势，2010-2019 年全球运动鞋服市场规模 CAGR 为4.71%，2019 年规模达到 3461 亿美元。鞋是其中最大的品类，近些年在 Nike Fuse（织物和合成革混合面料）技术推动下，合成革在运动鞋行业的需求上升。随着环保、健康、安全意识提升，水性/无溶剂 PU 革开始被广泛应用于国际头部运动休闲品牌的运动鞋面及装备产品（如 Nike、Adidas 等）。就国内运动休闲品牌而言，目前以油性 PU 革为主，未来在国内消费者健康意识提升、环

2、保政策趋严，且水性/无溶剂 PU 革的成本下降趋势下，水性/无溶剂革在国内运动休闲品牌的应用有望增加。沙发家居市场不止追求耐用性，更看重时尚性和健康性。家和工作场合是消费者日常停留时间最久的地方，因此沙发家居的品质将长期影响到人们的健康状况。水性、无溶剂 PU 革制成的家具相较于传统 PVC 革来说有毒挥发物质近乎为零，使人们的健康更加受到保障。同时，PU 革因色彩和花式丰富，其时尚、手感好、可塑性强、舒适又耐用的产品特性也愈发获得消费者的认可。以宜家为例，其产品中所有的合成革在生产过程中均无涉及 DMF 溶剂，且 100%为水性/无溶剂 PU革。主张“绿色环保”、时尚的新能源汽车，有望成为水

3、性/无溶剂 PU 革未来发展的主驱动之一。1）水性无溶剂 PU 革符合新能源车绿色环保理念，目前中高档新能源汽车内饰使用的 PU/TPU 革以无溶剂工艺为主；2）新能源下游客户多为年轻人，喜欢时尚，PU 革色彩、纹理多变，可满足时尚需求；3）新能源车行业较“年轻”，偏好高科技感的新型材料，对新供应商的接纳度也更高。全球新能源汽车巨头特斯拉早在 2017 年便宣布将全部使用“素式座椅”，意为不再使用真皮作为汽车座椅的材质，并且在近两年以达成 Model 3 和 Model Y 车型 100%非真皮材质。2016-2020 年，新能源汽车市场发展迅速，销量从 48.2 万辆增长到 136.7万辆，CAGR 约 30%。未来随着国家政策大力扶持，新能源汽车渗透率有望持续提高，中汽协预计 2021 年新能源汽车销量能突破 200 万辆，且未来五年新能源汽车年均销量增速为 40%，增长至 750 万辆左右。从PU 革需求看，按安利股份 PU 革平均单价 40-60 元/米，一辆车 5 米革的用量计算，新能源车内饰革市场有望达到 15-22.5 亿元，或将成为环保型 PU 革行业增长的主要驱动力之一。