蓝月亮集团-引领家清行业潮流打造本土龙头品牌-210713（49页）.pdf

1、20172019 年，公司衣物/个人/家居清洁护理三大业务收入增速变化基本一致，期间年均复合增速分别为 12.0%/13.0%/9.1%，衣物、个人清洁护理增长相对家居清洁护理略高。疫情之下，三大业务表现有所分化，洗手液、消毒液等附带消杀功能的产品受益明显，衣物清洁护理则因洗衣需求减少受到负面影响。2020 年，公司衣物/个人/家居清洁护理收入占比分别为 79.7%/12.1%/8.2%，同比降 7.8pct/升6.2pct/升 1.7pct。拆分三大业务收入：1）衣物清洁护理，上半年因洗衣需求减少、商超渠道新品推广受阻、退货抵减收入等因素影响同降 28.9%，下半年恢复正增长（+2.7%），

2、全年同降 7.8%。2）个人清洁护理，上、下半年收入同增158.5%/55.2%。3）家居清洁护理，上、下半年收入增速分别为 64.2%、-0.7%。下半年公司个人、家居清洁护理增速均有所回落，推测与国内疫情好转及上半年居家囤货未消化相关。销售费用率呈下降趋势，2019 年为 33.0%、同降 4.6pct，下降幅度较大，主要因为销售人员精简（销售人员数量同降 15.8%）、薪酬架构调整为更注重绩效后节约了雇员福利开支；2020 年降至 28.8%，主要因为疫情期间暂时缩减线下销售团队以及获政府补贴后雇员福利开支减少。管理费用率变化主要受雇员福利开支影响，20172019 年下降后略有上升主要

3、因管理团队精简和奖金增加。2020 年管理费用率为 11.8%、同比上升1.2pct，主要由上市开支导致。研发开支绝对值较为稳定，20172019 年均5000 万，研发费用率因规模效应略有下降，2019 年为 0.8%。20172019 年，公司存货周转天数呈下降趋势，2019 年为 69.5 天、较2017 年下降 27.3 天，主要获益于直接与终端客户对接的线上交易增加、能更好洞察消费者行为，以及应用 CRM 系统获取分销商数据从而优化库存管理。20172018 年，公司应收、应付账款周转天数均保持相对稳定；2019 年应收账款周转天数上升主要因 2020 年春节较早、12 月销售增加导致年末应收账款同比明显上升（同比上升 53.1%），应付账款周转天数下降则应原材料价格下降、对上游应付款/票据减少。2020 年，疫情对公司上半年运营存在负面冲击；从全年数据看，周转效率已逐渐恢复，存货、应收账款、应付账款周转天数分别为 62.2、77.9、98.2 天，分别同比减少 7.4、增加 23.3、减少 7.1 天。