【研报】国防军工行业：军事战略方针演变下的军工行业-210205（36页）.pdf

1、http:/ 1 / 38 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 02 月 05 日 行业研究证券研究报告 国防军工国防军工 军事战略军事战略方针方针演变下的军工行业演变下的军工行业 投资要点投资要点 2020 年回顾年回顾：按照申万行业分类，军工行业 2020 年按照总市值加权平均计算， 累计涨幅 57.09%，排名全市场第五。截止 2020 年 12 月 31 日，申万军工板块 整体法整体法 PE-TTM 为 65.76 倍，其中船舶制造为 34.36 倍，地面兵装为 46.48 倍， 航空装备为 83.62 倍，航天装备为 97.02 倍，从过去四年来看，基本处于合理区 间范围

2、。截止 2020 年三季度，军工板块营业总收入为 1885.95 亿元,同比增长 19.98%，实现归母净利润 108.87 亿，同比增长 21.16%，盈利能力保持稳定。 建国以来军事战略方针的历史演变：建国以来军事战略方针的历史演变：建国以来，人民解放军的军事战略方针处 于不断发展演变之中。从建国初期的“积极防御”到“积极防御，诱敌深入”再 回到上世纪八十年代的“积极防御” 。上世纪九十年代“积极防御”军事战略指 引下的“打赢高技术下的局部战争”到本世纪初的“打赢信息化条件下的局部战 争”再到本次军改前的“打赢信息化局部战争” 。军事战略方针的演变带来军工 行业需求总量和结构的变化。 军事

3、战略军事战略方针方针演变的内在逻辑演变的内在逻辑：从宏观层面来看，从宏观层面来看，国防和军队建设，是为了保 卫国家主权安全和发展利益， 面对的是外来的军事对手， 解决的是能不能威慑和 打败侵犯国家主权和破坏国家安全发展的外部力量。 因此， 国防和军队现代化建 设必须紧跟世界军事发展大势， 必须瞄准世界现代军事即现代战争发展前沿。 从从 微观层面来看，微观层面来看， 全方位提升作战能力是根本立足点。 提升作战能力又可以从三个 角度切入，领导指挥体制合理、军事力量结构均衡、军民关系有机结合。 军事军事战略方针战略方针演变内在逻辑下的投资机会：演变内在逻辑下的投资机会：世界军事大势世界军事大势的演变带来我国海军 战略的变革，从而推动海军装备的持续高景气。世界军事大势世界军事大势要求信息化、平台 化作战，导弹需求爆发式增长。军事力量结构合理军事力量结构合理带来我国空军补偿式的大投 入，尤其是军机产