机械行业2025年度策略报告：关注顺周期和成长-250103（49页）.pdf

1、请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/1信达机械行业 2025 年度策略报告：关注顺周期和成长请阅读最后一页免责声明及信息披2证券研究报告行业研究行业策略报告Table_Author王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮箱：寇鸿基机械行业研究助理邮箱：信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031Table_Title信达机械行业信达机械行业 2025 年度策略报告年度策略报告：关注关注顺周顺周期和成长期和成长Tab

2、le_ReportDate2025 年 1 月 3 日Table_Summary行业整体回顾行业整体回顾:自 2024 年度第一个交易日始（2024.1.2），截至 2024年 12 月 31 日，沪深 300 指数录得 14.68%涨幅；机械（中信机械行业指数）指数录得 3.53%涨幅，走势弱于沪深 300 指数，2024 年度工业企业利润表现较弱，结构上部分权重股票涨幅较弱，专精特新领域或表现较好。分板块来看，机械行业内部行情出现较大程度的分化。2024 年至今（2024.1.2-2024.12.17），涨幅排名前三板块分别为核电设备/纺织服装机械/工业机器人及工控系统，涨幅分别为+38.

3、7%/+34.7%/+31.6%；跌幅排名前三位板块分别为 3C 设备/锂电设备/机床设备，跌幅分别为-21.5%/-13.1%/-5.4%，行业内部整体呈现较大分化，涨幅靠前板块增长远超其余子版块，机床设备、3C 设备、锂电设备等景气度显著承压。2024 年前三季度，机械行业（中信）毛利率达 22.2%，净利率达 5.97%，行业盈利能力小幅承压，整体仍处于 2018 年来较高区间内，我们预计后续随工业行业整体盈利能力改善，上市公司盈利能力有望边际回暖。工程机械工程机械：当前欧美等国已陆续步入降息周期，国内稳增长诉求或维持工程机械内需韧性。我国工程机械企业竞争力及制造能力不断增强，近年来工程

4、机械出海战略持续落地，主流工程机械产品的海外市场份额不断提升，在工程机械公司海外拓展及工程机械电动化产业趋势下，看好我国综合工程机械行业的龙头企业长期增长空间，且国务院推动老旧设备更换政策持续推进，我们判断挖机内销有望持续改善，工程机械行业复苏可期。以挖掘机等主流品类内销需求整体回升，叉车等出口品类需求具备韧性。考虑设备更替等因素，行业亦逐步进入回升周期。当前时点下，工程机械企业增长确定性较高，盈利能力改善概率较大，建议关注行业中期机会(2-3 年维度），重视国内主机厂利润率改善。工业气体行业工业气体行业：工业气体作为工业血液，伴随着我国产业升级，其应用领域或将逐步拓展，其中电子特气或存在更好

5、结构性增长机会。从行业竞争格局来看，当前气体巨头仍占据全球工业气体市场主要份额，我国企业亦在国内竞争中有所突破，行业长期存在较大国产替代空间，具备走向海外机会。我们看好国内工业气体重点公司于大宗气体集中度提升、电子特气国产化浪潮下持续成长，25 年工业气体或整体受益于顺周期经济复苏。木工机械行业木工机械行业：传统上认为一手房销售对于家居家装需求有较大影响，但近年来随着新房市场交易逐步下滑，行业逐步进入存量房时代，家居消费需求开始逐步更多受到二手房翻新及自住室内改造影响，此外板材作为装修的理性消费与性价比之选，非居民端应用亦日益广阔。我们预计后续陆续过渡至二手交易翻新和存量市场消费的主导市场。木

6、工机械龙头产值具请阅读最后一页免责声明及信息披3备可观的成长空间。煤炭机械行业煤炭机械行业：当前我国原煤产量较高。长期看，煤炭机械更替需求客观存在，短期看，我们认为，25 年煤炭价格影响及前期煤炭利润高企，煤企集中更换设备的边际影响将较 24 年有所减弱，当前，天地科技、郑煤机具备较高股息率，23 年股息率分别达 5.15%/6.64%。账面资金充裕，建议重点关注。机床行业：机床行业：机床行业规模空间广阔，国内机床需求有望在新能源汽车、3C、工程机械、半导体、航空航天等下游投资带动下逐步复苏，同时设备更新政策催化机床更新替换。从竞争格局看，中高端数控机床仍被外资主导，伴随政策支持力度不断加大，