2025零售美护行业策略：竞争升级内生＆外延并举破局-241226（62页）.pdf

1、分析师分析师周昕周昕登记编号：S1220524100007谷寒婷谷寒婷登记编号：S12205240300012025零售美护行业策略：竞争升级，内生外延并举破局零 售 美 护 团 队零 售 美 护 团 队 年 度 行 业 策 略 报 告年 度 行 业 策 略 报 告证券研究报告|商贸零售|2024年12月26日联系人联系人廖捷廖捷一、美护策略一、美护策略2pUrWkVnWwVMBnMaQbP9PoMqQpNnRfQnMmOeRtQmN6MrRzQwMmOxOxNmRzR盈利预测总表盈利预测总表图表：美容护理核心标的盈利预测表图表：美容护理核心标的盈利预测表数据来源：wind，方正证券研究所，时

2、间截至2024.12.27，货币单位为人民币，其中青木科技、壹网壹创、可靠股份预测净利润采用wind一致预期股票名称股票名称市值（亿元）市值（亿元）归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）PEPE2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E2024E2024E2025E2025E2026E2026E爱美客6101,8582,0522,5413,030 302420巨子生物4781,4522,0022,5233,128241915珀莱雅3481,1941,5601,9272,330 221815华熙生物256593440550660 584739毛戈平2536

3、6289611461433282218贝泰妮189757592750900322521锦波生物1913007009691,231272016敷尔佳156749731790857212018丸美生物136259353449563383024上美股份1304618561,0781326151210上海家化118500297323371403732润本股份98226317412515312419科思股份90734665765874131210福瑞达82303257319382322621青木科技6252148210272423023江苏吴中68-72114262389592617壹网壹创631081

4、44154161444139登康口腔55141158183212353026水羊股份55294187292378301915若羽臣475498151197483124美丽田园37216241300348151211可靠股份3120465768675546科笛19-1,964-509-348-100-4-6-19复锐医疗科技1631187252316965320242024行情复盘：消费信心偏弱，行情表现以政策驱动为核心行情复盘：消费信心偏弱，行情表现以政策驱动为核心24全年美护板块行情在相对表现较弱的消费信心背景下走弱，以及几轮强势的政策面驱动（2/4/9月）下的快涨互相交替，年末估值略高于年

5、初。25年核心看政策实际落地到消费端复苏的情况，将为顺周期基本面复苏的拐点。2024开年截至12月26日，美容护理板块跌幅为-5.5%，落后上证指数19.7pct，涨跌幅在行业排名末位第五。截至12月26日，美容护理板块市盈率为35，位于2020年以来26%分位。4数据来源：wind，方正证券研究所，时间截至2024.12.26图表：图表：2024.1.12024.1.1-2024.12.262024.12.26全行业涨跌幅及估值全行业涨跌幅及估值图表：美容护理市盈率走势图表：美容护理市盈率走势01020304050607080-20%-10%0%10%20%30%40%通信银行非银金融家用电

6、器电子汽车商贸零售交通运输公用事业计算机国防军工机械设备建筑装饰有色金属石油石化传媒综合电力设备煤炭环保钢铁房地产社会服务基础化工建筑材料轻工制造美容护理纺织服饰食品饮料农林牧渔医药生物申万一级行业年初至今涨幅市盈率(TTM)0102030405060702019/4/12020/4/12021/4/12022/4/12023/4/12024/4/11.1 1.1 美妆个护板块策略：美妆个护板块策略：维度关注个护家清的线上维度关注个护家清的线上化格局重塑机会，化格局重塑机会，维度关注国货龙头持续替代维度关注国货龙头持续替代5资料来源：欧睿数据库，方正证券研究所个护市场整体预计维持个位数增长态势