科技行业年度策略：拥抱AI、卫星产业趋势配置核心资产-241210（47页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 科技科技 拥抱拥抱 AI/卫星产业趋势卫星产业趋势,配置核心配置核心资产资产 华泰研究华泰研究 通信通信 增持增持 (维持维持)通信设备制造通信设备制造 增持增持 (维持维持)研究员 王兴王兴 SAC No.S0570523070003 SFC No.BUC499 +(86)21 3847 6737 研究员 高名垚高名垚 SAC No.S0570523080006 SFC No.BUP971 +(86)21 2897 2228 研究员 王珂王珂 SAC No.S0570524080005 +(86)755 8249

2、 2388 联系人 陈越兮陈越兮 SAC No.S0570123070042 +(86)21 2897 2228 联系人 唐攀尧唐攀尧 SAC No.S0570124040002 +(86)755 8249 2388 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 中国移动 600941 CH 122.80 买入 中国电信 601728 CH 7.94 买入 中国联通 600050 CH 6.49 增持 中际旭创 300308 CH 225.36 买入 新易盛 300502 CH 18

3、9.29 买入 天孚通信 300394 CH 145.41 买入 太辰光 300570 CH 85.77 增持 华工科技 000988 CH 47.86 买入 紫光股份 000938 CH 29.47 增持 锐捷网络 301165 CH 61.67 买入 ANET ANET US 472.35 买入 英维克 002837 CH 40.21 增持 润泽科技 300442 CH 41.40 买入 中兴通讯 000063 CH 41.58 买入 中天科技 600522 CH 18.48 买入 上海瀚讯 300762 CH 26.01 买入 海格通信 002465 CH 13.78 买入 华测导航 3

4、00627 CH 44.22 买入 广和通 300638 CH 18.62 买入 资料来源：华泰研究预测 2024年12月10日中国内地 年度策略年度策略 2025 年度策略：拥抱年度策略：拥抱 AI+卫星产业趋势，把握核心资产重估机遇卫星产业趋势，把握核心资产重估机遇 回顾 2024 年初至 12/9，通信（申万）指数累计涨幅为 26%，其中 AI 算力链（光模块、铜连接、液冷、MPO）、运营商等板块均收获较好涨幅。展望2025 年，我们看好三条投资主线：1）继续拥抱产业趋势，随着 AI 算力链、卫星互联网商业化进展的迈进，我们看好相关子板块投资机会；2）新质生产力：低空产业或开启省市级基础

5、设施建设，国内量子通信产业有望从 0 到1，商航场景落地提速；3）核心资产价值重估：随着市场流动性改善，拥有长期竞争力及业绩韧性的龙头企业有望迎来估值提升机遇；此外，央国企并购重组有望推动更多优质企业完成资产化进程，对板块估值起到积极作用。产业趋势之产业趋势之 AI 算力链：算力链：25 年年 AI 应用全面落地有望带动新一轮算力投资应用全面落地有望带动新一轮算力投资 2024 年 GPT 4o、OpenAI o1、Claude3.5 等的发布推动 AI 大模型能力不断迈进；展望 2025 年，我们认为 AI 在应用端有望呈现多点开花，北美云厂商对于 AI 的 Capex 有望步入收获期，对

6、AI 基础设施的建设有望形成新一轮带动；国内方面，随着昇腾、寒武纪等国产 AI 芯片的持续突破，国内算力链投资亦有望持续加码。在以上背景下，2025 年 AI 算力链高景气度有望延续，我们持续看好光模块、铜连接、MPO、交换机、液冷、AIDC 等板块投资机会；此外建议关注 CPO、空心光纤、AI ASIC 等新技术导入带来的机会。产业趋势之卫星互联网：产业趋势之卫星互联网：25 年年有望有望密集组网并开始商业化试运营密集组网并开始商业化试运营 回顾 2024 年，海外“星链”建设快速推进，并发展“手机直连卫星”业务；国内 G60、星网正式启动建设，产业实现从 0 向 1 的跨越。展望 2025