紫光国微-公司深度报告：维持行业领先地位持续布局重点领域-241209（23页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2323 Table_Page 跟踪研究|半导体 证券研究报告 紫光国微（紫光国微（002049.SZ）维持行业领先地位，持续布局重点领域维持行业领先地位，持续布局重点领域 核心观点核心观点：根据公司三季报，2024 年前三季度公司实现营收 42.63 亿元，扣非后归母净利润 8.78 亿元，同比-54.37%。单 Q3 季度看，公司 24Q3 实现营收 13.90 亿元，同比-27.25%，环比-19.75%；归母净利润 2.72 亿元，同比-57.30%，环比-36.77%；扣非后归母净利润 2.53 亿元，同比-57.78%，环比-

2、36.59%。毛利率方面，公司 24Q3 毛利率 54.46%，同比-7.54pct，环比-3.68pct。持续布局重点领域，行业地位领先。持续布局重点领域，行业地位领先。根据公司半年报，公司在集成电路设计领域深耕二十余年，已成为国内集成电路设计企业龙头之一。特种集成电路方面，公司 FPGA 产品继续在行业市场内保持领先地位，新开发特种 Nand Flash 已推向市场，特种新型存储器已完成研制；智能安全芯片和晶体方面，公司市场占有率提升。持续强化科技赋能，持续强化科技赋能，增强公司核心竞争力增强公司核心竞争力。根据公司半年报，特种集成电路方面，公司新推出工业级产品系列和耐辐照产品系列，特种存

3、储器、特种专用处理器、特种 FPGA 和系统级芯片等研发和推广顺利；智能安全芯片方面，公司建立符合汽车功能安全最高等级“ASIL D”级别的车规级产品开发和管理流程体系，携手英特尔开发 Strongbox，同时发布全球首款专为智能 POS 定制的 eSIM 解决方案；晶体方面，小尺寸、高基频产品研发及产业化不断推进，基于 Q-MEMS 的 OSC 差分超高基频产品实现量产。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2426 年 EPS 为 1.67、2.42 和 3.09元/股。综合考虑成长性及盈利能力，参考可比公司，给予公司 2025 年40 x PE 估值，对应合理价值 96.85

4、 元/股，给予“买入”评级。风险提示。风险提示。特种集成电路行业成长不及预期风险，新项目研发进度不及预期风险,下游代工产能不及预期风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）7120 7565 6362 7734 9129 增长率（%）33.3%6.3%-15.9%21.6%18.0%EBITDA（百万元）3127 2793 1701 2396 2993 归母净利润（百万元）2632 2531 1418 2057 2622 增长率（%）34.7%-3.8%-44.0%45.1%27.5%EPS（元/股）3.10 2.99 1.67 2

5、.42 3.09 市盈率（P/E）42.55 22.55 39.69 27.35 21.46 ROE（%）27.1%21.7%11.3%14.0%15.2%EV/EBITDA 35.10 20.12 32.90 22.95 17.89 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 66.22 元 合理价值 96.85 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2024-12-09 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：耿正 SAC 执证号：S0260520090002 021-38003660 分析师：分析师：王亮 SAC 执证号：S026051906

6、0001 SFC CE No.BFS478 021-38003658 分析师：分析师：孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No.BRF275 010-59136693 分析师：分析师：李佳蔚 SAC 执证号：S0260524080005 021-6881588 请注意，耿正,李佳蔚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：紫光国微（002049.SZ）:维持行业领先地位，持续布局重点领域 2024-05-07 -32%-20%-7%5%18%30%12/2302/2404/2406/2408/2410/2412/