湘油泵-公司研究报告-电子油泵系重要新趋势公司深度布局核心客户-240425（21页）.pdf

1、 公司公司报告报告|公司深度研究公司深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 湘油泵湘油泵（603319）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 04 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级个月评级 买入（维持评级）当前当前价格价格 17.19 元 目标目标价格价格 28.52 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)208.07 流通A股股本(百万股)206.98 A 股总市值(百万元)3,576.66 流通A股市值(百万元)3,557.93 每股净资产(元)7.98 资产负债率(%)42.60 一年内最高/最低(元)20.90/10.

2、80 作者作者 分析师 邵将邵将 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110005 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 湘油泵-公司点评:Q2 扣非同比预计实现 174.31%增长，新能源业务扩张有望戴维斯双击 2023-07-22 2 湘油泵-年报点评报告:Q1 盈利能力持续修复，混动市场快速发展有望打开公司成长空间 2023-05-01 3 湘油泵-季报点评:单季度业绩实现反转，混动市场提供充足增长动能 2022-10-27 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 股价股价走势走势 电子油泵系重要新趋势，公司深度布局核心客户电子油泵系重要新趋势

3、，公司深度布局核心客户 国内发动机润滑冷却泵龙头，积极推动新能源化转型国内发动机润滑冷却泵龙头，积极推动新能源化转型 公司是国内发动机润滑冷却泵领域的龙头企业之一，拥有电子油泵、电子水泵、可变排量泵等国内领先、国际先进的核心技术，实现汽车泵类产品全产业链覆盖。据公司 23 年业绩快报披露的数据，2023 年公司实现营业收入 194,090.09 万元，同比增长 19.48%；归属于上市公司股东的净利润 22,574.52 万元，同比增长 33.11%。公司近六年持续加大研发投入，积极拓宽新能源市场，新能源业务增长亮眼。可变排量泵业务持续增长，与混动龙头比亚迪合作关系稳固可变排量泵业务持续增长，

4、与混动龙头比亚迪合作关系稳固 变排量泵技术节省能耗优势突出，可大幅提升发动机工作效率，是混动汽车动力系统的核心部件之一。公司变排量泵技术上达到国内领先，国际先进水平，已经切入多个海内外众多客户，与混动领域龙头比亚迪进行合作，有望使可变排量泵产品销量持续增长。比亚迪已凭借 DM-i 超级混动技术，实现 2023 年全年新能源汽车累计销量超 302 万辆，稳居全球新能源汽车销量第一。看好可变排量泵技术在混动蓝海的增值空间，未来有望长效赋能公司成长。电子油泵需求高速增长，驱动公司未来长远发展电子油泵需求高速增长，驱动公司未来长远发展 电驱“三合一”背景下，电子油泵以高能效、集成化、高性价比的优势，逐

5、渐成为纯电车行业主流热管理选择。公司研制的电动机预供油泵、减速器电子泵等电子油泵产品已实现量产，并收获长安汽车阿维塔系列、东风、一汽、上汽等国内知名客户。公司电子油泵产品具有关键零部件自制、冷却-润滑双功能集成、高效率等优势，并上马扩产项目抢占市场份额，在电驱三合一风口之下，电子油泵未来需求有望持续攀升，将成为公司业绩新的增长点。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司在新能源领域业务快速扩张+估值从较低的传统燃油车切换至更强的新能源领域的双重逻辑下有望迎来戴维斯双击。公司与比亚迪等龙头车企的合作也有望为公司打开混动市场空间，与阿维塔等纯电车品牌绑定将进一步打开公司电子泵业务增长新曲线。我

6、们预测23/24/25 年公司归母净利润分别为 2.26/2.57/3.10 亿元，给予湘油泵 2024年 23X PE，目标价格 28.52 元，维持“买入”评级。风险风险提示提示：技术应用进度不及预期；市场竞争加剧；新能源汽车行业复苏不及预期；原辅材料价格波动风险；可转债募集项目建设不及预期；23年业绩快报是初步测算结果，具体财务数据以公司披露年报为准。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1,621.53 1,624.40 1,940.90 2,503.77 2,991.50 增长率(%)15.08 0.18 19.48