隆盛科技-公司深度报告：EGR和电机铁芯双轮驱动新势力和自主品牌客户需求快速增长-240416（26页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 隆盛科技(300680)报告日期：2024 年 04 月 16 日 EGR 和电机和电机铁芯双轮驱动，新势力和自主品牌铁芯双轮驱动，新势力和自主品牌客户客户需求快速增长需求快速增长 隆盛科技隆盛科技深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司公司把握节能减排产业趋势，依托在把握节能减排产业趋势，依托在 EGR、精密零部件领域的、精密零部件领域的长期开发长期开发经验，经验，开拓乘用车插混开拓乘用车插混 EGR、电机铁芯、天然气发动机喷射气轨等新市场，成为公司、电机铁芯、天然气发动机喷射气轨等新市场，成为公司业绩增长的新动

2、力。业绩增长的新动力。2022 年年 11 月公司完成定增融资月公司完成定增融资 7.16 亿元，对电机铁芯产能亿元，对电机铁芯产能进行拓展，提高进行拓展，提高供货供货能力。能力。产品瞄准电动化、天然气等能源升级需求，前瞻布局取得先发优势产品瞄准电动化、天然气等能源升级需求，前瞻布局取得先发优势 2018 年并购微研精密后，成功开拓电机铁芯市场。同时，EGR 产品进军乘用车插混市场，紧抓插混增长趋势。2017年与博世共同开发“天然气喷射系统”，积极进行“燃料替代”战略转型。前瞻布局能源升级市场，取得产品先发优势。管理层丰富产业经验，管理层丰富产业经验，与行业头部企业建立良好合作与行业头部企业建

3、立良好合作 多位管理层曾在博世、威孚高科等公司任职，丰富产业经验助力客户拓展。且多年产品供应，建立了较强的客户粘性。电机铁芯：电机铁芯：迎接迎接新势力、新势力、传统传统自主品牌发力电动车第二波浪潮自主品牌发力电动车第二波浪潮 汽车零部件行业多年沉淀形成品牌和技术优势，主要客户为某外资品牌和联合电子，终端车企如比亚迪、吉利、蔚来、上汽、奇瑞、理想等。新势力、传统自主品牌发力新能源，拉动电机铁芯出货。乘用车乘用车混合动力混合动力 EGR：混动混动车型车型占新能源汽车比例提升占新能源汽车比例提升，并进行，并进行国产替代国产替代，拉，拉动业务强劲动业务强劲增长增长 2023 年插混在新能源乘用车中占比

4、 31%，同比提升 8个百分点。公司已成为比亚迪、吉利、奇瑞、广汽、东安等混合动力车型 EGR产品供应商，混动化趋势下有望拉动业务强劲增长。天然气喷射气轨：天然气天然气喷射气轨：天然气重卡重卡运营经济性优势明显，与博世合作运营经济性优势明显，与博世合作享受行业红利享受行业红利 天然气与柴油维持较高水平价差，天然气重卡运营经济性优势明显。2023 年天然气重卡销量达到 15.2万台，同比增长 311%；渗透率达到 16.7%，同比提升11.1 个百分点。公司与博世深度合作，有望享受天然气重卡行业红利。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 18.18/26.

5、31/32.67 亿元，YOY 为58.3%/44.7%/24.2%；预计 2023-2025 年归母净利分别为 1.50/2.33/3.03 亿元，YOY 为 98.9%/54.9%/30.2%，EPS为 0.65/1.01/1.31 元/股，对应 PE为22.07/14.25/10.94 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原材料成本上升；新能源汽车渗透率不及预期；整车厂竞争加剧导致毛利率承压；天然气重卡渗透不及预期；市场开拓不及预期等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：刘巍分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 研究助理：张盈研究助理：张盈 基本

6、数据基本数据 收盘价￥14.36 总市值(百万元)3,317.51 总股本(百万股)231.02 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1148 1818 2631 3267 (+/-)(%)23.5%58.3%44.7%24.2%归母净利润 76 150 233 303 (+/-)(%)-22.6%98.9%54.9%30.2%每股收益(元)0.33 0.65 1.01 1.31 P/E 43.90 22.07 14.25 10.94 ROE 5.7%8.5%11.8%13.6%