金属新材料行业专题报告：新质生产力成主调稀散金属迎新机遇-240329（29页）.pdf

1、 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 29 新质生产力成主调，稀散金属迎新机遇新质生产力成主调，稀散金属迎新机遇 金属新材料专题报告金属新材料专题报告 分析师：分析师：张珂张珂 SAC NO：S1150523120001 2024 年 3 月 29 日 投资要点：投资要点：新质生产力为稀散金属带来机遇新质生产力为稀散金属带来机遇 我们认为，新质生产力的主要领域是战略性新兴产业和未来产业，而历史上的每次科技进步都伴随着材料的升级迭代。在传统产业中用量有限的稀

2、散金属，有望在战略性新兴产业和未来产业发挥重要作用，其需求空间也将打开。镓锗铟镉碲是我国优势资源镓锗铟镉碲是我国优势资源，新兴需求领域潜力新兴需求领域潜力巨大巨大 镓：镓：我国主导全球低纯镓供应（占比 98.4%），并对镓相关物项实施出口管制。镓主要用作半导体材料，其中砷化镓应用于通信、光电子、光伏等领域，未来市场 CAGR 或达到 11.4%；氮化镓应用于军工航天领域，未来市场 CAGR或达到 11.6%。当前镓价中枢受出口管制影响处于中高位水平。锗：锗：全球锗资源储量稀缺，集中在美国（占比 45.0%）和中国（占比 41.0%）。美国虽储量丰富但开采能力不足，而我国是全球最大的锗产出国（占

3、比67.9%），并已对锗实施出口管制。锗主要应用于红外、光纤和光伏太阳能等领域，预计未来全球锗需求 CAGR 约为 5.6%。在我国对锗的出口管制后，目前锗价中枢上涨到历史中高位水平。铟：铟：我国铟储量全球第一（占比 72.0%），同时也是全球最大的精铟生产国（占比 65.7%）。铟是现代工业、国防科工和尖端技术领域不可或缺的关键材料，主要用作 ITO 靶材。随着 HJT 电池技术成为太阳能电池的主流技术路线，作为靶材的铟的需求预计也将增长。2023 年由于原料供应的紧张，铟价有所上涨。镉镉/碲：碲：我国是全球最大的镉/碲供应国，2023 年占全球总产量的比例分别为39.1%/67.2%。碲化

4、镉是商业化技术最为成熟的 BIPV 材料，随着 BIPV 的发展，碲化镉薄膜太阳能电池市场规模有望维持快速增长。得益于碲化镉薄膜太阳能电池需求的带动，近年镉价/碲价中枢均出现上涨。投资策略投资策略 在“新质生产力”发展理念下，原先在传统产业中用量较少的稀散金属如镓、锗、铟、镉、碲等将迎来前所未有的市场需求和产业成长机遇。我国在镓、锗、铟、镉、碲这些稀散金属资源方面具有不同程度的优势，无论是资源禀赋还是生产规模，都能保证一定程度的自主可控和供应安全。我们看好相关品种在新质生产力引导下的产业升级和市场需求增长，建议关注相关板块 风险提示风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加

5、剧风险、政策变化风险。行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 专专题题报报告告 证券分析师证券分析师 张珂 022-23839062 子行业评级子行业评级 钢铁 中性 有色金属 中性 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 2 of 29 目 录 1.新质生产力为稀散金属行业注入活力.5 2.镓锗铟镉碲我国占优，新兴领域潜力十足.7 2.1 镓：我国垄断低纯镓供应，半导体领域前景广阔.7 2.2 锗：我国主导稀缺的锗供应，高端领域有望带动需求.12 2.3 铟：我国资源丰富，HJT 电池趋势受益者.16 2.4 镉/碲：碲化镉是 BIPV 领域最为成熟的

6、薄膜材料.19 3.行业相关上市公司梳理.22 3.1 锡业股份：全球铟龙头，铟储量全球第一.22 3.2 中金岭南：具备镓锗产能的铅锌供应商.23 3.3 中国铝业：铝行业龙头，具备 200 吨镓金属产能.24 3.4 云南锗业：质地纯正的全产业链锗供应商.24 3.5 驰宏锌锗：中国最大的原生锗生产企业.25 3.6 株冶集团：拥有铟直接萃取技术的铅锌龙头.26 4.投资策略.27 5.风险提示.27 KYjWzW9UjZbYIUhV9UmVaQaO7NmOmMtRsOkPoOsRkPpNxOaQpOnMNZrMxPvPqRsM 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读