佳电股份-公司研究报告-特种电机龙头核电市场新征途-240322（27页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0303 月月 2222 日日 佳电股份佳电股份(000922.SZ)(000922.SZ)公司深度分析公司深度分析 特种电机龙头，核电市场新征途特种电机龙头，核电市场新征途 证券研究报告证券研究报告 电机电机 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 15.8015.80 元元 股价股价 (2024(2024-0303-22)22)11.3911.39 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)6,786.83 流通市值流通市值(百万元百万元)6,68

2、9.69 总股本总股本(百万股百万股)595.86 流通股本流通股本(百万股百万股)587.33 1212 个月价格区间个月价格区间 7.87/14.22 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 23.2 10.5 10.4 绝对收益绝对收益 24.9 16.7-1.0 温晨阳温晨阳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523070006 相关报告相关报告 国内特种电机龙头企业，持续引领行业发展国内特种电机龙头企业，持续引领行业发展：佳电股份作为国内特种电机领域的领导者，拥有逾 80 年的行业历史和深厚技术积累。公

3、司在经历了 2017 年的经营管理层面改革之后，业绩持续向好，展示了其在行业内的稳健发展和良好的市场地位。作为国务院国资委控股的企业，佳电股份在公司治理、技术创新及市场扩张方面显示出了明显的优势。通过不断强化技术创新和产业升级，公司成功巩固了在特种电机行业的龙头地位，同时展现了良好的成长潜力和稳定的发展趋势。防爆电机等产品涵盖多个重工业领域，技术实力奠定影响力防爆电机等产品涵盖多个重工业领域，技术实力奠定影响力：佳电股份在特种电机领域拥有广泛的产品线和强大的市场竞争力。公司的特种电机产品涵盖了防爆电机、起重冶金电机、矿用电机等多个系列，广泛应用于石油、石化、冶金、矿山等关键领域。依靠其在技术创

4、新和产品质量上的持续投入，佳电股份不仅保持了其产品在国内市场的领先地位，还成功扩大了其在国际市场上的影响力。公司通过不断的技术研发和市场开拓，实现了特种电机产品线的多元化和高端化，进一步加强了其在特种电机行业的竞争优势。核电主泵供应商之一，产品覆盖三代、四代核电机组核电主泵供应商之一，产品覆盖三代、四代核电机组：在核电电机领域，佳电股份展现了其技术创新和市场布局的战略眼光。通过收购哈电动装股权，公司显著提升了自身在核电电机市场的竞争力，并成功扩展了业务范围。佳电股份在核电电机技术研发上取得重大突破，特别是在高温气冷堆核电站项目中所展现的技术实力，标志着公司在全球核电技术领域的领先地位。这些成就

5、不仅为公司开拓了新的增长空间，也为国内核电装备的自主研发和产业升级做出了重要贡献，展示了佳电股份在推动核电行业发展方面的重要角色。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023 年-2025 年的收入分别为 51.51/57.93/64.95 亿元，增速分别为 43.9%/12.5%/12.1%，净利润分别为 4.21/4.73/5.49亿元，增速分别为 50.0%/12.3%/16.1%，成长性突出。参考行业可比公司，2024 年可比公司 PE 为 20 倍，给予公司 2024 年 20 倍 PE，6个月目标价为 15.80 元，给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：核电项目建设进度不及

6、预期核电项目建设进度不及预期；原材料价格波动的风原材料价格波动的风险险；盈利预测及假设不及预期的风险。盈利预测及假设不及预期的风险。-31%-21%-11%-1%9%19%2023-032023-072023-112024-03佳电股份佳电股份沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度公司深度分析分析/佳电股份佳电股份 (百万元百万元)2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 主营收入主营收入 3,045.6 3,579.1 5,150.8 5,793.4 6,494.9 净