致尚科技-公司深度报告：游戏机零部件领军者多维布局储备增长-231208（34页）.pdf

1、公 司 研 究 2023.12.08 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 致 尚 科 技（301486）公 司 深 度 报 告 游戏机零部件领军者，多维布局储备增长 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 强 烈 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 消费电子零部件及组装 最新收盘价(人民币/元)46.88 总市值(亿)(元)57.91 52 周最高/最低价(元)64.92/42.85 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 深耕深耕游戏机零部件，游戏机零部件，业务业务矩阵不

2、断拓宽。矩阵不断拓宽。致尚科技成立于 2009 年，早期为富士康代工手机、平板等精密金属结构件起家；2017 年开始布局游戏机零部件业务，开发出滑轨、Tact Switch、卡槽、精准定位控制器等多种精密零部件产品，现已成长为 N 公司、索尼的核心供应商；此后通过内生外延切入至光纤连接器、自动化设备等领域，并于 2023 年 7 月成功登陆创业板。拥抱拥抱 N N 公司公司&索尼共同成长，索尼共同成长，携手携手 MetaMeta 打开打开 V VR/ARR/AR 新赛道。新赛道。游戏机零部件业务方面，公司自 2018 年起通过富士康为 N 公司批量供应滑轨产品，并逐步导入游戏机连接器、Tact

3、 Switch、卡槽等，最终应用到 Switch、PS 系列等游戏机终端。根据 N 公司指引，短期 Switch 销量承压，但新一代产品已处于研发阶段，公司业绩有望跟随新品放量加速成长，且公司作为国内稀缺的 N 公司零部件供应商，未来份额提升仍然值得期待；VR/AR 方面，公司通过富士康和歌尔股份为 Meta 供应 Oculus Quest 系列产品的精准定位控制器和游戏机连接器。我们看到，以上业务贡献了公司近七成左右的营收，我们看好公司紧密围绕大客户，持续推进产品矩阵的横纵向延伸布局。光纤连接器成新增长点，自动化设备跟随行业放量。光纤连接器成新增长点，自动化设备跟随行业放量。公司连接器业务包

4、括电子连接器和光纤连接器，其中电子连接器主要应用于音响和汽车领域，覆盖百灵达等知名音响厂商及清联同创等汽车行业客户；公司光纤连接器产品包括单芯和多芯 MPO 光纤跳线等，主要应用于光纤传输、数据中心等场景，客户包括 SENKO、特发信息等企业。2020 年 7 月，公司参股福可喜玛，进一步增强光通讯业务的协同效应，助力 MPO 业务发展。此外，公司在 2022年开始为富士康提供自动化设备，主要包括自动化外观检测、自动化组装线系列产品，未来有望受益于机器视觉行业的快速发展。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司在 2023/2024/2025 年分别实现营业收入 5.95/7.42

5、/9.57 亿元，同比增长 3.3%/24.8%/29.0%，实现归母净利润0.92/1.32/1.80 亿元，同比增长-21.7%/43.8%/36.5%，当前股价对应2023/2024/2025 年 PE 分别为 66/46/33X，公司目前估值处于合理区间，考虑到公司在国内游戏机零部件行业的稀缺性，未来增长前景较大。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；业务拓展不及预期；行业竞争加剧。盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 576 595 742 957(+/-)%-6.36 3.27 24.84 2

6、8.95 归母净利润 117 92 132 180(+/-)%27.63-21.72 43.84 36.50 EPS(元)1.21 0.71 1.03 1.40 ROE(%)15.59 3.63 4.96 6.34 PE 0.00 65.74 45.71 33.48 PB 0.00 2.39 2.27 2.12 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-32%-25%-18%-11%-4%3%23/7/723/8/1423/9/2123/10/2923/12/6致尚科技沪深300致尚科技(301486)公司深度报