报喜鸟-公司研究报告-哈吉斯驱动高速增长多品牌铸造广阔空间-231106（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 报喜鸟报喜鸟(002154)纺织服饰纺织服饰 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-11-06 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2023/11/06 6 个月目标价（元）收盘价（元）5.93 12 个月股价区间（元）3.626.86 总市值（百万元）8,653.85 总股本（百万股）1,459 A 股（百万股）1,459 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）17 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益-11%-1%68%相对收益-8%10%73%相关报告 报喜鸟（002154）：盈利能力大幅改善，多品牌矩阵表现持续优化-20230825 他山之石，探 Lululemon 的崛起之路-20221011 他山之石，从西松屋探我国母婴市场发展-20220317 Table_Author 证券分析师：刘家薇证券分析师：刘家薇 执业证书编号：S0550520040001 021-20361258 研究助理：苏浩洋研究助理：苏浩洋 执业证书编号：S0550122100025 13321872331 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 哈吉斯驱动高哈吉斯驱动高速速增长

3、，多品牌增长，多品牌铸造广阔空间铸造广阔空间 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 中高端男装中高端男装领先领先企业，多品牌矩阵满足多元需求。企业，多品牌矩阵满足多元需求。报喜鸟创立于 2001 年，深耕西服赛道，2007 年在深交所成功上市，目前已经成长为我国中高端男装领军企业。上市以来，公司积极建设多元品牌矩阵，目前旗下已经拥有或代理报喜鸟、哈吉斯、宝鸟等 9 个品牌，满足不同场合多元着装需求。公司自 2017 年回归聚焦主业，期间营收稳健增长，业绩快速提升，2022 年疫情影响下有所承压，2023 年已重回增长轨道。报喜鸟报喜鸟私人私人定制定制领先行业，运动西服拓展品类。领先行

4、业，运动西服拓展品类。报喜鸟品牌专注于打造更适合中国人体型的西服，全面开展私人定制业务并提升相关智能化生产水平以实现每位消费者的独特需求。此外，通过推出运动西服、联名系列等品类推进品牌年轻化升级；在渠道端注重门店优化、店效提升，整体保持稳健扩张态势。同时，公司积极布局新兴电商平台，发展私域新零售，通过视频号、小程序等数字化工具，形成“电商+社群”销售模式，进一步推动公域和私域流量转化，实现资源整合优化。哈吉斯哈吉斯本土化成功，拓店空间广阔。本土化成功，拓店空间广阔。哈吉斯品牌源于韩国，定位中高端英伦休闲风格，经历了公司的本土化培养后，20172021 年收入 CAGR达到 22%。在产品端，哈

5、吉斯品牌在使用高端功能性面料基础上，打造多元产品系列，并通过联名、多元营销等方式提升产品潮流度，加强消费者认知；在渠道端，哈吉斯疫情期间放缓拓店速度，一二线城市直营渠道及低线城市加盟渠道均有较大拓展空间，疫情后有望加速扩张，持续实现高增长。团购品牌稳健增长，其他品牌未来可期。团购品牌稳健增长，其他品牌未来可期。宝鸟品牌团购业务在疫情下展现出较强的韧性，目前已经同金融、电力、烟草等各大领域全国 4 万多家企事业单位达成合作，2023 年订单开拓顺利；恺米切品牌 2022 年为公司收为自有，后续将加速门店扩张，并实现研发及供应链自主化，提升盈利能力；乐飞叶品牌定位户外休闲高景气度赛道，线下门店注重

6、店效提升，线上业务快速增长；东博利尼及亨利格兰品牌正处于培育成长期，线下渠道调整顺利，线上渠道增加曝光量，整体营运稳健。投资建议：投资建议：报喜鸟及宝鸟品牌稳健增长，哈吉斯品牌有望实现可持续高速增长，其余品牌有望贡献业绩增量。预计 20232025 年实现归母净利润同比增长48.12%/19.18%/16.51%至6.8/8.1/9.44亿元,当前股价5.93元，对应估值 13/11/9 倍，维持其“买入”评级。风险提示：风险提示：消费复苏不及预期，原材料价格波动，新品开发销售不及预期，门店拓展不及预期，盈利预测与估值不达预期等。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）