洲明科技-公司研究报告-全球领军的LED光显产品及解决方案服务商-230822（48页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0808月月2222日日买入买入洲明科技（洲明科技（300232.SZ300232.SZ）全球领军的全球领军的 LEDLED 光显产品及解决方案服务商光显产品及解决方案服务商核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子光学光电子光学光电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：周靖翔证券分析师：叶子证券分析师：叶子021-603754020755-S09

2、80522100001S0980522100003联系人：詹浏洋联系人：詹浏洋联系人：李书颖联系人：李书颖010-880053070755-联系人：连欣然联系人：连欣然010-基础数据投资评级买入(首次评级)合理估值9.55-10.61 元收盘价7.51 元总市值/流通市值8217/6679 百万元52 周最高价/最低价10.74/5.32 元近 3 个月日均成交额211.14 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告聚焦聚焦LEDLED 光显领域，提供一站式光显场景解决方案。光显领域，提供一站式光显场景解决方案。公司成立于2004 年，是一家以光显技术为核心的LE

3、D显示与照明产品及光显解决方案供应商，主要产品包括LED 显示屏与专业照明产品。公司销售模式以经销为主、准直销为辅，客户包括海内外众多世界500强企业、政府部门、顶尖品牌等。公司2022 年收入70.76 亿元(YoY-2.12%)，1H23为32.99亿元(YoY 4.21%)；2022年归母净利润0.64 亿元(YoY-65.09%)，1H23为2.21 亿元(YoY 81.33%)。2022 年及1H23公司智慧显示收入占比超过90%，境外收入占比超过50%。LEDLED市场规模持续提升市场规模持续提升，显示与照明市场需求回暖显示与照明市场需求回暖。LED产品主要应用于LED显示屏、LE

4、D 景观照明、LED专业照明等领域。据TrendForce 数据，预计到2026 年全球LED显示屏市场规模为129.55亿美元，对应2021-2026 年CAGR约13.78%。今年以来，受线下商演火爆、消费场景复苏影响，LED显示需求持续回暖。公司光显场景应用广泛，智慧显示提供专业显示、商业显示、租赁显示等直显产品，满足商业、文旅、演出等需求；智能照明发力户内户外照明场景；文创灯光为城市照明、文旅照明提供全方位一站式解决方案。Mini/MicroMini/Micro LEDLED发展提速，公司发展提速，公司UMini/UMicroUMini/UMicro 产品持续布局。产品持续布局。Min

5、i/MicroLED 作为新一代显示技术，具有亮度更高、发光效率更好、功耗更低、显示效果更细腻的优点，呈现蓬勃发展态势。据TrendForce 数据，2022年全球LED 小间距显示屏市场规模为 44.69 亿美元，对应 2020-2022 年 CAGR 约27.76%；GGII预计到2025年全球Mini/Micro LED市场规模将分别达到53/35亿美元。公司在Mini/Micro LED方面持续布局，UMini系列P 0.4-P 1.2 像素间距产品已实现规模量产，UMicro 0.4产品已全球发布并具备量产能力。LEDLED 应用不断丰富，公司重点布局数字虚拟人等内容端前沿领域。应用

6、不断丰富，公司重点布局数字虚拟人等内容端前沿领域。LED 前沿应用包括XR 虚拟拍摄、裸眼3D、数字虚拟人等。公司旗下雷迪奥品牌以“LED巨幕+XR虚拟技术”稳居XR虚拟拍摄领域市占率全球第一，公司在全球数字影棚市占率近80%。公司裸眼3D业务内容创意与LED显示销售形成联动效应，形成了集“LED 显示硬件+显控运维软件+创意视频内容+交互内容”为一体的裸眼3D 创意视显解决方案。公司将裸眼3D 与数字虚拟人结合，创造了LED光显行业首个裸眼3D 数字虚拟人“祁小蓦”。公司成为微软ISV合作伙伴，将在AIGC、数字虚拟人、XR 虚拟拍摄、裸眼3D、VR/AR 等领域不断协作。估值及投资建议估值