乔锋智能-301603-A股公司研究报告：数控机床领先企业液冷领域等机床驱动二次成长-260705（22页）.pdf

核心结论速览： 日本机床订单连续11个月增长，AI是核心驱动力：2026年5月日本机床订单同比+37.4%，芝浦+220%、津上+250%。此次增长由全球AI发展带动精密机床需求爆发，日本供不应求下国内企业迎来承接外溢订单的窗口期。 液冷零部件加工对机床提出全新要求：液冷板需大型平面加工，快接头需高精度车铣复合，分流器需多主轴高效加工。公司ZG10050E四主轴钻攻机（0.003mm精度）和HQT-2000MYS车铣复合中心已深度适配液冷加工需求。 公司80%以上产品为立式加工中心和钻攻中心：地处东莞，与液冷产业集群高度契合，产品线天然适配液冷零部件的中小型精密加工需求。 已推出6款液冷专用机床，深度覆盖全产业链：从液冷板、分流器、CDU、冷板到快接头，公司产品覆盖液冷散热全产业链核心零部件的加工需求。 人形机器人五轴联动加工装备已小批量销售：可满足直线执行器、行星丝杠螺母、关节轴承等核心部件微米级高精度加工，打开全新成长空间。 11.5亿可转债扩产，液冷机床产能有望翻倍：9.8亿元投向数控装备和机床扩产，有望较好承接液冷加工的机床需求。H2：日本机床供不应求——AI驱动的产业逻辑。数据背后的产业变化：2026年5月，日本机床订单合计同比增长37.4%，连续11个月增长。芝浦机械订单量39亿日元（+220%），津上订单量216亿日元（+250%）。过去日本机床需求上升往往由中国设备投资周期或北美航空/汽车投资周期单独拉动，但此次订单高增的核心驱动是“全球AI发展带动高精度、高稳定的机床需求爆发”。AI对机床需求的传导路径：AI数据中心建设→液冷散热系统需求激增→液冷板、快接头、分流器等精密零部件加工需求爆发→高精度机床需求大增。液冷零部件对加工精度、表面光洁度、一致性的要求远高于传统散热零部件，这正是日本机床（高精度、高稳定性）的核心优势所在。外溢效应与国产替代：日本机床产能有限，明显供不应求。国内优质机床厂有望接手外溢订单。乔锋智能地处东莞（中国液冷产业链核心聚集地），80%以上产品为立式加工中心、钻攻中心，产品高度适配液冷加工需求，有望显著受益。H2：液冷零部件加工的机床需求图谱。液冷板：大型平面加工，对机床工作台尺寸和加工效率要求高。公司立式加工中心V-1265机型专为新能源汽车电池箱体、5G基站壳体设计，可满足液冷板加工需求。快接头：高精度车铣复合加工，对机床的复合加工能力和精度要求高。公司HQT-2000MYS车铣复合中心配备BMT55动力刀塔与±100mm Y轴行程，可实现车、铣、钻、攻多工序复合加工，一次装夹成型。分流器：多通道精密加工，对机床的效率和精度均有较高要求。公司ZG10050E系列四主轴钻攻机，四主轴同步作业，单位面积产出提升数倍。CDU（冷量分配单元）：复杂箱体类零件加工，对机床的多面加工能力和稳定性要求高。公司卧式加工中心系列可完成多角度侧面加工。冷板：微通道精密加工，对机床的定位精度和重复定位精度要求极高。公司E4高精机型采用花岗岩整机结构与全闭环光栅尺控制，实现0.003mm定位精度与0.002mm重复定位精度。H2：乔锋智能的液冷机床产品解析。ZG10050E系列四主轴钻攻机——效率倍增器：四主轴同步作业，主轴中心距250mm，单位面积产出提升数倍。标配3/7MPa高压内冷中心出水系统，E4高精机型采用花岗岩整机结构与全闭环光栅尺控制，实现0.003mm定位精度与0.002mm重复定位精度。主要应用于液冷散热模组（液冷板、微通道散热器）的高效精密加工。HQT-2000MYS车铣复合中心——一次装夹成型：配备BMT55动力刀塔与±100mm Y轴行程，可实现车、铣、钻、攻多工序复合加工，一次装夹成型。双主轴协同作业，支持棒料自动送料，Φ65mm最大棒料通过直径，可完成长管路件（快接头、液冷管路）全自动加工。立式加工中心V系列——液冷板专用：V-1265机型主要为新能源汽车电池箱体、5G基站壳体设计，可适配大型液冷板的平面加工需求。公司液冷解决方案覆盖：液冷板、液冷接头、微通道散热器等核心零部件加工，广泛应用于新能源汽车电池液冷、5G基站散热及数据中心液冷模块等领域。H2：人形机器人——五轴联动的先发布局。加工需求：人形机器人直线执行器、行星丝杠螺母、关节轴承等核心部件，对加工精度要求达到微米级，且需要多轴联动加工。这正是五轴加工中心的核心应用场景。公司产品：已完成立式五轴加工中心、卧式单臂五轴加工中心等机型研发并实现批量销售。2025年人形机器人相关加工装备进入样机测试及小批量交付阶段。市场前景：人形机器人产业化进程加速将带来大量精密零部件加工需求，公司前瞻布局五轴联动高精密加工技术，有望在人形机器人从“样机”走向“量产”的过程中持续受益。H2：机床行业从业者的行动指南。核心趋势判断： AI驱动的精密机床需求爆发是结构性而非周期性的——液冷散热是AI基础设施的“刚需”。 日本机床供不应求的状态短期内难以缓解，国内企业承接外溢订单的窗口期已开启。 液冷零部件加工对机床精度、效率、复合加工能力的要求持续提升。 人形机器人量产将带来五轴联动加工装备的增量需求。关键观察指标： 日本机床月度订单增速（是否持续维持高增长）。 液冷散热产业链的资本开支节奏。 公司液冷专用机床的客户验证与批量交付进度。 人形机器人量产时间表与核心部件加工需求。行动建议： 机床制造商：加速液冷专用机床的研发和量产，关注四主轴/五轴/车铣复合等高效加工方案。 液冷零部件制造商：提前锁定高精度机床产能，日本机床供不应求下需考虑国产替代方案。 投资者：关注在液冷加工领域布局领先、产品已获客户验证的机床企业。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：日本机床订单高增对国内机床行业的启示是什么？ A：2026年5月日本机床订单同比+37.4%，连续11个月增长，由AI驱动的精密机床需求爆发拉动。日本产能供不应求，国内优质机床厂有望承接外溢订单，液冷加工领域是突破口。Q2：液冷零部件加工对机床的核心要求是什么？ A：液冷板需大型平面加工（工作台尺寸）、快接头需车铣复合（多工序一次装夹）、分流器需多主轴高效加工（效率）、冷板需超高精度（0.003mm级）。公司产品已全面覆盖上述需求。Q3：乔锋智能的液冷机床产品有哪些？ A：ZG10050E四主轴钻攻机（散热模组，0.003mm精度）、HQT-2000MYS车铣复合中心（管路件，一次装夹成型）、V-1265立式加工中心（液冷板），共6款专用机床覆盖液冷全产业链。Q4：人形机器人对机床的需求是什么？ A：直线执行器、行星丝杠螺母、关节轴承等核心部件需微米级高精度多轴加工，五轴联动加工中心是核心装备。公司已实现小批量销售。Q5：公司的产能扩张计划是什么？ A：2026年4月发行11.5亿元可转债，9.8亿元用于数控装备和机床扩产，有望较好承接液冷加工的机床需求。数据来源说明。本报告数据来源于国信证券经济研究所《乔锋智能（301603.SZ）：数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长》研报（2026年7月5日）、公司公告、日本机床协会等公开渠道。