影石创新-688775-A股公司深度研究：小配件撬动大生态老产品链接新客群-260607（25页）.pdf

1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 小配件撬动大生态，老产品小配件撬动大生态，老产品链接链接新新客群客群 影石创新影石创新（688775）证券研究报告 消费电子/公司深度研究报告/2026.06.07 投资评级投资评级:买入买入（上调）（上调）核心观点核心观点 基本数据基本数据 2026-06-05 收盘价（元）163.00 流通股本（亿股）2.59 每股净资产（元）14.47 总股本（亿股）4.01 最近 12 月市场表现 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 分析师分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 分析师分析师

2、 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 相关报告相关报告 1.无人机新业务拓展全景影像生态 2025-12-07 2.影石创新 3Q2025 业绩点评 2025-10-30 3.影石创新 2025 年中报告总结 2025-08-31 我们为什么推荐影石创新？我们为什么推荐影石创新？公司通过持续扩充产品品类与丰富配件体系，在单品 SKU 与竞品直接竞争的背景下，凭借配件的广度与深度实现了更广泛的人群覆盖和更灵活的价格带布局。同时，配件套装能够有效激活老产品需求、延长产品生命周期，且通过主机+配件的组合打开毛利提升空间。配件套装拓展应用场景与覆盖领域，构建差异化优势，盈利有望修复：

3、配件套装拓展应用场景与覆盖领域，构建差异化优势，盈利有望修复：通过“配件体系+场景重构”，一方面丰富自身产品矩阵，另一方面，围绕用户和场景进行产品迭代。比如在户外运动人群，公司通过不同的配件套餐满足了骑行、摩旅、玩水、亲子等细分人群需求；并且通过街拍配件将户外运动人群需求迁移到街拍人群的需求，从而增强市场竞争力和用户渗透率。同时，配件套装提升客单价、价格带和毛利率，有望驱动公司盈利修复。场景化配件，延长场景化配件，延长主品类主品类生命周期生命周期：除了通过硬件更新进行升级迭代，公司也通过持续推出新场景配件激活成熟产品的需求，延长生命周期。蝉妈妈数据显示，Ace Pro、X5 和 GO 3S 在

4、推出新配件套装后，销量均从阶段性低点回升，实现了“激活老产品新场景促进销量再增长”的良性循环。投资建议：投资建议：丰富的配件体系帮助公司实现场景、人群与价格带的三重拓展，既能激活老产品需求，又凭借高毛利驱动盈利修复。我们预计公司 2026-2028年实现营业收入 158.48/242.66/335.88 亿元，归母净利润 11.95/19.76/28.06 亿元。对应 PE 分别为 54.7/33.1/23.3x，上调至“买入”评级。风险提示：风险提示：国际贸易摩擦及关税风险、产品迭代不及预期风险、行业竞争加剧风险、限售股解禁风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币

5、种（人民币）币种（人民币）2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）5,574 9,741 15,848 24,266 33,588 收入增长率（%）53.3 74.8 62.7 53.1 38.4 归母净利润（百万元）995 929 1,195 1,976 2,806 净利润增长率（%）19.9-6.6 28.7 65.3 42.0 EPS（元）2.76 2.44 2.98 4.93 7.00 PE-96.3 54.7 33.1 23.3 ROE（%）31.3 16.0 17.4 22.9 25.1 PB-16.2 9.5 7.6 5.9 数据来源：Win

6、d，财通证券研究所（以 2026 年 06 月 05 日收盘价计算）-8%13%35%56%77%99%影石创新沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 手持智能影像行业扩容，公司全景相机保持领先手持智能影像行业扩容，公司全景相机保持领先.4 2 场景化配件拓展应用领域，驱动增长，有望打开盈利修复空间场景化配件拓展应用领域，驱动增长，有望打开盈利修复空间.5 2.1 高频产品迭代推动成长，构建多层次影像产品矩阵高频产品迭代推动成长，构建多层次影像产品矩阵.5 2.2 三大产品矩阵协同布局，持续强化产品竞争力三大产品矩