非银金融行业：互联网财富管理的路径差异与未来成长-230514（28页）.pdf

1、 互联网财富管理路径差异与未来成长 Table_Industry 非银金融 Table_ReportDate2023 年 05 月 14 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业专题研究（深度）Table_StockAndRank 非银金融非银金融 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：010-83326877 邮 箱： 冉兆邦 非银金融行业分析师 执业编号：S1500523040001 联系电话：1896

2、6729660 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 东方财富、同花顺、指南针东方财富、同花顺、指南针对比研究：对比研究：互联互联网财富管理的网财富管理的路径差异路径差异与未来成长与未来成长 Table_ReportDate 2023 年 05 月 14 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 基因不同引领差异化发展之路。基因不同引领差异化发展之路。在不同公司管理层背景影响下，东方财富、同花顺、指南针当前在互联网财富管理的各细

3、分领域具备差异化优势。东方财富凭借证券、基金销售牌照在 2015 年后快速做大了金融业务的服务规模；同花顺专注于 AI 领域技术能力，持续扩大 C 端、B 端的金融信息服务生态；指南针专注于数据挖掘，在赢富数据停用后开发了全赢等系列产品，服务于交易型客户，当前亦收购了证券牌照，预计加速金融业务变现。市场是业绩成长的共同驱动因素。市场是业绩成长的共同驱动因素。历次牛市中，互联网财富管理服务商表现出股价的较强弹性，从我们复盘研究公司业绩表现来看，行情驱动下的业绩上台阶是其主因。新增投资者规模增长、投资者交易活跃度提升等因素明显抬升了公司业绩。在此影响下，互联网财富管理服务商业绩高弹性可表现为：一是

4、基本面改善下，公司收入弹性显著高于当期指数弹性，二是规模效应下，利润弹性高于收入弹性。从商业模式看，互联网财富管理服务商的从商业模式看，互联网财富管理服务商的商业模式商业模式核心核心能力能力有三，有三，流量流量能能力、力、运营运营能力能力与与产品力，产品力，流量流量入口入口端端增长增长饱和饱和背景下，背景下，提升提升运营运营能力能力及及产品产品力力将将有望有望改善改善长期长期客户客户经营。经营。互联网财富管理服务商的主要商业模式可主要分为传统的互联网金融信息服务和金融牌照下的金融业务两类。一方面，东方财富、同花顺、指南针在互联网金融信息服务业的能力侧重不同造就了差异化的流量基础。另一方面，金融

5、服务的核心在于复用公司在传统互联网金融信息服务中积累的高质量流量资源进行转化和变现，东方财富较为领先。我们判断，互联网财富管理商业模式的核心在于销售获取流量的能力、提升客户经营水平的流量运营能力和所提供产品服务的产品力。而流量入口端增长饱和，互联网理财客户内容需求旺盛背景下，提升运营能力和产品力将服务于客户经营水平提升和公司长期业绩成长性。AIGC 将有望赋能相关公司内容创造能力，提升运营能力与产品力。将有望赋能相关公司内容创造能力，提升运营能力与产品力。我们认为，AIGC 可快速基于大量数据、信息给出具有逻辑的分析内容，包括趋势预测和投资建议等支持投资决策，因此在投资咨询方面具备价值。AIG

6、C 或将深度重塑互联网财富管理行业的产品力和运营能力，赋能长期客户质量提升。具体可实现的领域包括但不限于：1）利用 AIGC 服务知识内容创作，服务商定位将由信息获取工具转向投资专家。2）利用 AIGC 充分赋能智能投顾，提升用户投资体验。3）利用 AIGC 服务基金营销，结合客户需求优化客户资产配置。4）利用 AI 赋能投研的全流程等。投资建议：投资建议：经济预期经济预期向好向好，市场基本面向好预计提升投资者入市情绪，驱动，市场基本面向好预计提升投资者入市情绪，驱动互联网财富管理公司的流量基本面。互联网财富管理公司的流量基本面。年初至今 AI 主题、中特估、半导体设备等交易活跃带动市场交易量