绿联科技(301606)-A股公司深度研究：主业四重驱动NAS供需奔赴-260331（50页）.pdf

1、 公司研究/电子/证券研究报告 挖挖掘价值掘价值 投资投资成长成长 绿联科技（301606）深度研究 主业四重驱动，NAS 供需奔赴 2026 年 03 月 31 日 【投资投资要点要点】作为近年强势品牌，绿联以主业全球扩张+NAS 新增量加速抢占市场。主业主业：消费电子跨境头部，消费电子跨境头部，赛道赛道+区域区域+渠道渠道+品牌竞争品牌竞争四重成长四重成长。优优质赛道基底质赛道基底。除 NAS 外，绿联主业充电/传输/音视频/存储，各占37%/26.7%/16.3%/7.9%，布局分散度高、成长性强、非标属性强的中小市场，100-500 亿美元体量、增速预期 5-15%稳健赛道。主品类移动

2、电源、充电器及配件、扩展坞、无线耳机 5 年 CAGR 预期分为10%/9.8%/6.1%/8.1%，以绿联结构测算 5 年主业增速预期主业增速预期 8.27%。全球跨境全球跨境攻擂者攻擂者。海外增量本不输国内，移动充电为例 24-29 年北美欧洲 CAGR 预期 9.9%/9.6%，且中国玩家正在抢滩登陆，亚马逊全球活跃卖家的中国占比由50%（2017-2025），基数迅速扩大下品牌崭露头角。以安克标杆，海外架构搭建期密集于 2013-2015，而绿联架构搭建密集于 2018-2024，各区域营收占比低于安克但增速高涨，正处上升中间正处上升中间态态的的进攻阶段进攻阶段。绿联过去 5 年纯因区

3、域扩张带来CAGR 测算为 5.9%，处产品矩阵覆盖、市占提升阶段，亚马逊全品类看德国、日本、英国、美国等站具备可观规模+高增速。渠道多元化渠道多元化。19-24 年渠道结构中京东天猫占比由 42.1%降至 26%，区域因素外渠道进阶分散。Amazon、Shopee、其他线上、线下渠道各有提升。线下直销 2.4%4.3%（2019-2023）、海外经销 1.8%7.3%，因此虽电商平台系统性成本增加，渠道多元仍对盈利有优化。品牌定位明确、品牌定位明确、积极竞积极竞争争。移动充电绿联全球份额估算为 2.4%。国内京东口径看性价比定位明确，数据线、充电器均价各以 47、57 元，占据头部销量（20

4、.2%、5.1%）。且在移动电源召回事件发生后，绿联借机进一步抢占市场份额。海外日本、德国等均线上主导，23-25 年逆袭取代原有龙头，以中高端平替抢占需求，并逐步构建海外内容营销品牌价值。第二曲线：消费第二曲线：消费 NAS 人货场日渐适配，绿联人货场日渐适配，绿联平价平价普及突围成主导普及突围成主导。人，数据囤积痛点人，数据囤积痛点：信息时代全球人均智能终端由 1.74.36.8 台（2015-2025-2030E）,数据囤积焦虑症状占据中青人群超 80%，全球数据产生量由 25 年 213.6ZB 预期至 29 年达 527.5ZB，生活视频、学习资料、工作文件积累形成不可逆数据增量。场

5、，场，小微内小微内容工作者容工作者+AI 场景潜力场景潜力。TikTok 全球用户已破 11.4 亿，仅国内主要平台万粉创作者达 1493 万人。且创作强度、内容量日渐增大，数据需求具备强私域/局域、多人多终端协同属性，成为 NAS 卖铲人需求场景。此外 AI 浪潮下，手机电脑 Gen AI 占比未来 4 年预期提升 40.1/35.9pct，新型终端智能眼镜、教育机器人等爆发式发展。而伴随个人用户对 AI 安全隐私、个性服务需求增强，AI NAS 由英特尔2024 年提出以来绿联持续推进专属系列。货，增货，增强客群可得性、降低准入强客群可得性、降低准入门槛门槛：对比各存储方式，性价比、便 增

6、持增持（首次）东东方方财财富证富证券券研究研究所所 证券分析师：秦一超 证书编号：S1160525040002 证券分析师：童心怡 证书编号：S1160525060002 相相对对指指数表数表现现 基本数据基本数据 总市值（百万元）28,848.68 流通市值（百万元）15,228.20 52 周最高/最低（元）86.18/31.44 52 周最高/最低（PE）50.75/18.51 52 周最高/最低（PB）10.58/3.86 52 周涨幅（%）121.15 52 周换手率（%）48.82 注：数据更新日期截止 2026 年 03 月 30 日 相关研究相关研究 -30%0%30%60%9