爱迪特（301580）-A股公司研究报告：齿科材料领先企业国产替代正当时-260319（21页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0303 月月 1919 日日 爱迪特爱迪特(301580.SZ)(301580.SZ)公司深度分析公司深度分析 齿科材料齿科材料领先企业领先企业，国产替代正当时国产替代正当时 证券研究报告证券研究报告 医疗器械医疗器械 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 98.7098.70 元元 股价股价 (2026(2026-0303-18)18)75.5175.51 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)8,046.69 流通市值流通市值(百万元百万

2、元)5,438.00 总股本总股本(百万股百万股)106.56 流通股本流通股本(百万股百万股)72.02 1212 个月价格区间个月价格区间 36.96/91.6 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 18.9 72.2 13.3 绝对收益绝对收益 18.8 74.5 29.5 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 冯俊曦冯俊曦 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报

3、告相关报告 口腔修复材料及数字化设备口腔修复材料及数字化设备领军企业领军企业，盈利能力稳健盈利能力稳健：公司为专注于口腔修复材料与数字化设备的专业服务商，分别于2023年及 2024 年通过参股及收购的方式布局氧化锆粉体及种植牙业务。目前，公司主要产品包括以氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等为主的口腔修复材料及以椅旁数字化设备为主的口腔数字化设备。其中口腔修复材料为公司主要收入板块，氧化锆瓷块是核心收入来源。2025 年前三季度，公司实现营业收入 7.47 亿元，同比增长 16.44%；归母净利润 1.42亿元，同比增长 27.2%。公司资产负债率较低，期间费用率受韩国沃兰营销需求影响略有提升，盈利能力持

4、续保持稳定。海外氧化钇价格提升，海外氧化钇价格提升，瓷块瓷块产业产业或加速国产替代或加速国产替代：2025 年以来新一轮关税博弈叠加 2026 年 1 月对日稀土管控升级，国内稀土管控政策持续收紧，推动海外氧化钇价格大幅上涨。截至 2026年 3 月海外氧化钇价格涨幅超 45 倍，海内外价差高达 36 倍。氧化钇作为牙用钇稳定氧化锆（Y-TZP）的核心稳定剂，是牙科全瓷修复体的核心原料。当前全球牙科陶瓷市场稳步扩张，但高端牙用氧化锆市场仍长期由海外厂商主导。在氧化钇存在较大海内外价差背景下，海外氧化锆粉体厂商氧化钇成本占比超 64%，面临刚性成本传导与持续提价压力，而国内企业氧化钇成本占比低于

5、 7%，成本优势突出，且氧化锆瓷块在义齿总成本中占比偏低，下游需求对价格敏感度较低。公司作为国内口腔修复材料龙头，通过参股上游粉体企业保障原料供应，叠加海外渠道持续深化、外销占比不断提升，有望充分受益于海外涨价潮与海内外市场国产替代红利，打开业绩增长空间。口腔数字化生态成型，口腔数字化生态成型，3D3D 打印业务开拓增长空间打印业务开拓增长空间：我国口腔数字化市场规模快速扩容、设备渗透率持续攀升，公司作为口腔修复材料与数字化设备双龙头，依托椅旁修复数字化系统打通临床端与技工端，构建全流程交付新业态，180 分钟内即可完成义齿设计加工，大幅提升诊疗效率。同时公司 3D 打印业务具备大规模推广的坚

6、实基础，核心设备打印效率领先、配套材料获 FDA 认证，有望搭建“硬件订阅+耗材复购”盈利模式，打造核心业绩新引擎，增厚公司盈利水平。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 11.67/15.39/22.65 亿元，增速为 31.42%、31.87%、47.18%；归母净利润为 2.16/3.00/5.68 亿，增速为 43.26%、39.17%、89.20%。考虑到未来公司海外氧化锆瓷块需求有望持续上行，叠加海外氧化钇价格上涨或推动氧化锆瓷块持续涨价，业绩增长确定性较强，给予其 2026 年 35 倍 PE，对应目标价 98.70元。首次给予爱迪特买入-A 的投