舜宇光学科技（2382.HK）-港股公司深度报告：舜启智能新篇宇见光学未来（更正）-260310（25页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司深度公司深度 舜宇光学科技舜宇光学科技(02382)公司研究公司研究/公司深度公司深度 舜启智能新篇，宇舜启智能新篇，宇见见光学未来光学未来（更正）（更正）舜宇光学科技舜宇光学科技深度深度报告报告 核心观点核心观点 全球领先的综合光学零件及产品制造商全球领先的综合光学零件及产品制造商 舜宇光学科技主要产品包括光学零组件、光电产品和光学仪器，覆盖手机、汽车、安防等 8 大板块。2025H1，公司实现营业收入 196.52 亿元，同比+4.2%；实现归母净利润 16.46 亿元，同比+52.56%。光电产品及光学零件贡献主要利润，2025H1，公司

2、光电产品、光学零件和光学仪器实现营收 133.83/60.67/2.02 亿元，占比 68.10%/30.87%/1.03%；实现毛利润 14.19/18.81/0.92 亿元，占比 41.83%/55.45%/2.72%。智能手机需求稳健增长，智能手机需求稳健增长，XR 产业产业具备较大潜力具备较大潜力 公司在光学影像技术上通过长期系统性的布局，具备完整的核心要素技术能力，在智能移动终端影像向着极致小型化与专业化升级演进的大趋势下，公司的技术红利将进一步扩大。公司在 XR 领域实现全链路光学产品覆盖，整机上具有垂直整合的规模化量产能力。2025 年 12月 8 日，舜宇光学和歌尔光学完成换股

3、合并，舜宇有望在 AR/VR 光学领域形成更强的竞争力。智能驾驶加速渗透，车载光学前景广阔智能驾驶加速渗透，车载光学前景广阔 据灼识咨询统计，2024 年，配备 L1-L4 功能的智能汽车量产乘用车渗透率在全球达到 61.2%，在中国达到 70.0%，预计到 2030 年分别增至88.0%和 99.4%。2025 年 12 月，L3 级别智能驾驶相关法规的落地，进一步带动汽车智能化的渗透加速。舜宇加大研发力度，夯实其在高端ADAS 车载镜头市场中的技术领先地位，抢占激光雷达、HUD 及智能车灯行业先机。全球智能机器人产业迎来全球智能机器人产业迎来快速快速增长增长 2025 年人形机器人进入规模

4、化量产元年，具身智能水准从“开始使用”走向“初步可用”。随着人工智能、深度学习等技术的突破，智能机器人未来有望实现更高度的自主性和智能化。感知交互模块是机器人与外界“沟通”的核心枢纽，未来市场前景广阔。舜宇为行业提供了高定制化的视觉解决方案，集成双目标定算法、深度检测算法及 RGBD融合算法三大核心技术。2025 年 9 月舜宇核心子公司舜宇智能光学与索尼联合研发的 AMR（自主移动机器人）导航避障模块首批量产出货。投资建议投资建议 我们认为，全球智能手机需求稳健增长，智能眼镜市场预计将实现高增长。同时，智能驾驶加速渗透，全球智能机器人产业迎来快速增长。我们预计公司 2025-2027 年实现

5、归母净利润 46.39、50.03 和 57.98 亿元，当前股价（2026.3.4）对应 PE 分别为 11.58、10.74 和 9.27x。首次首次覆盖给予“覆盖给予“增持增持”评级”评级。风险提示风险提示 下游消费电子需求不及预期风险、智能驾驶渗透率不及预期风险、机器人市场发展不及预期风险、汇率风险、并购整合不及预期风险、地缘政治风险、技术路线不及预期风险。（本文为 2026 年 3 月 3 日发布的同名报告更正版，更新了发布日期文字格式，首页图片标注，公司 25 年上半年光电产品营收数据，补充了风险提示相关解释）增持增持 (首次首次)行业：行业：电子电子 日期：日期：yxzqdate

6、mark 分析师：分析师：应豪应豪 E-mail： SAC编号：编号：S1760524050002 联系人：联系人：林致林致 E-mail： SAC编号：编号：S1760123070001 基本数据基本数据 收盘价(港元)53.35 总股本(百万股)1094.8048 无限售港股/总股本 100%流通市值（亿港元）584.08 最近最近一年一年股票与股票与恒生指数恒生指数比较比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告：相关报告：2026年03月10日2026年03月10日公司深度公司深度 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 2 盈利预测与估值盈利预测与估值 单位：