日联科技（688531）-A股公司首次覆盖报告：工业X射线检测设备龙头下游高景气度、国产替代趋势双轮驱动-260204（29页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2026 年 2 月 4 日 公司研究公司研究 工业工业 X X 射线检测设备龙头，射线检测设备龙头，下游高景气度、国产替代趋势双轮驱动下游高景气度、国产替代趋势双轮驱动 日联科技（688531.SH）首次覆盖报告 买入买入（首次）（首次）工业工业 X X 射线检测射线检测设备龙头企业。设备龙头企业。日联科技是国内领先的工业 X 射线智能检测设备及核心部件供应商，为国家级专精特新“小巨人”。20192024 年，公司收入 CAGR 约 38%，归母净利润 CAGR 约 77%。产品覆盖全球 70+国家和地区，2025H1 海外收入占比首次超过 10

2、%。行业：下游应用广泛，需求持续扩容。行业：下游应用广泛，需求持续扩容。根据日联科技 2025 年半年报援引沙利文咨询数据，预计20252030年全球工业X射线检测设备市场规模CAGR约9.9%，中国市场规模 CAGR 约 10.3%；预计 2030 年该领域全球市场规模有望突破千亿元，中国市场规模有望突破 300 亿元。公司：丰富产品线，开展收并购。公司：丰富产品线，开展收并购。公司已构建“检测设备+AI 软件+射线源”一体化产品线，已形成百余款标准化设备。集成电路与电子制造领域，业务已覆盖头部 PCB/PCBA 客户，市占率位居国内前列。新能源电池方面，公司设备覆盖动力/储能/消费电池在线

3、与离线检测，并在半固态、固态等新工艺场景实现应用。核心部件方面，公司实现射线源全链条自主可控并规模化量产，25H1 电子电路检测设备自研射线源应用比例达 94.3%。外延并购方面，公司坚持“横向拓展、纵向深耕”，2025 年完成对创新电子、珠海九源、SSTI 等公司的投资并购，拓宽成长边界，有望为公司带来持续的收入增长和利润贡献。展望：各下游需求预计持续扩容。展望：各下游需求预计持续扩容。根据日联科技 2025 年半年报援引沙利文咨询数据，2024 年，中国半导体及电子制造领域 X 射线检测设备市场规模为 39.8 亿元，预计 2025 年至 2030 年年均复合增长率将达到 13%。2024

4、 年，中国新能源电池领域 X 射线检测设备市场规模为 13.0 亿元，预计 2025 年至 2030 年年均复合增长率将达到 10%。2024 年，中国铸件焊件领域 X 射线检测设备市场规模达到 37.4 亿元，广泛应用于汽车制造、航天航空、电力、管道及压力容器等行业，预计 2025 年至 2030 年间年均复合增长率将达到 11%，2030 年市场规模有望达到 71.8 亿元。投资建议：投资建议：日联科技是国内工业 X 射线检测设备领域的龙头企业，我们看好半导体及电子制造、新能源电池等高端检测领域的高景气度，看好公司在该领域的竞争优势持续强化，看好公司在核心部件自研、产品结构升级等因素推动下

5、实现盈利能力改善。我们预计公司 2527 年归母净利润分别为 1.8/3.3/4.6 亿元，对应PE 分别为 65/37/26 倍。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：下游行业景气度波动的风险、产品毛利波动的风险、应收账款回款的风险和存货跌价的风险、技术替代的风险、商誉减值风险等。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（百万元）587 739 1,063 1,649 2,159 营业收入增长率 21.19%25.89%43.72%55.14%30.97%归母

6、净利润（百万元）114 143 185 329 459 归母净利润增长率 59.27%25.44%29.01%77.80%39.52%EPS（元）0.69 0.87 1.12 1.99 2.77 ROE（归属母公司)（摊薄）3.50%4.44%5.44%9.04%11.64%P/E 105 84 65 37 26 P/B 3.7 3.7 3.5 3.3 3.0 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2026-02-03，注：2023-2027 年 EPS、PE、PB 按照最新总股本计算 当前价：当前价：7 72 2.50.50 元元 作者作者 分析师：黄帅斌分析师：黄帅斌 执业证