若羽臣（003010）-A股公司深度研究：品牌运营商转型品牌商初见成效自有品牌后续持续发力-260201（21页）.pdf

1、品牌运营商转型品牌商初见成效，自有品牌后续持续发力一若羽臣（003010）公司深度研究投资要点：本篇报告分析了以下核心问题：1、公司代运营主业发展情况；2、自有品牌未来发展情况。代运营向品牌商转型初见成效，业绩近年来持续高增。公司创立于2011年，在母婴、保健品、个护家清、食品饮料等领域具有多年的电商运营经验。2020年积极布局自有品牌业务，仅用两年时间就取得显著成效，2016-2024年公司收入CAGR达到21.45%，公司近期发布2025年业绩预增公告,预计2025年归母净利润为1.76-2.00亿元，同比增加66.61%89.33%，自有品牌及品牌管理双轮发力驱动公司业绩持续高增。1、代

2、运营向品牌商转型初见成效，业绩近年来持续高增若羽臣创立于2011年，以“为全球优质消费品牌链接每个中国消费者”为使命，致力于通过全链路、全渠道的数字化能力，赋能品牌业务的全生命周期增长。目前在母婴、保健品、个护家清、食品饮料等领域占据一定的市场份额。2013年公司开启了全球布局，并在2015年涉足美妆类目，同年与朗姿股份达成增资协议，且在该年底于新三板挂牌。2020年9月公司于深交所上市，年度GMV超百亿，并保持着近五年年均GMV增幅超50%的高增长。公司自2020年起积极布局自有品牌业务，现旗下覆盖高端精致家庭清洁品牌绽家，香氛品牌Aromoona悦境安漫，以及膳食补充剂品牌斐萃和NuiBa

3、y纽益倍等。借助公司多年的电商运营经验，对客户画像进行精准定位以及自有品牌为公司积淀的丰富的品牌孵化和渠道拓展经验，公司逐步实现从代运营公司向品牌商的转变。(divcenter)图1：公司发展历程(/divcenter)2021年公司归母净利润出现下滑主要因为自有品牌仍处于前期孵化、市场开拓阶段，市场推广等费用大幅提升。2022年自有品牌业务经过两年的战略布局，正式开启公司第二增长曲线，成为拉动公司业绩的增长引擎。2016-2024年公司收入CAGR达到21.45%，公司近期发布2025年业绩预增公告，预计2025年归母净利润为1.76-2.00亿元，同比增加66.61%89.33%，自有品牌

4、及品牌管理双轮发力驱动公司业绩持续高增。2016-2020年公司毛利率稳定在30%-45%区间内，2020年后公司开始大力发展自有品牌业务，仅用两年时间就取得显著成效，2022年及2023年自有品牌业务毛利率为63.55%/62.16%，显著高于公司原有代运营主业毛利率。2021年至2025年前三季度销售费用率大幅提升,主要由于公司加大市场推广费用投入。2、多年深耕细作成为业内知名代运营，助力全球多家客户实现品牌管理公司经过对代运营业务多年深耕细作，已经快速成长为业内知名的电子商务综合服务商。公司通过精细的流量管理及差异化的选品策略实现全链路服务沉淀多维业务数据，精细化运营提升生意效率。同时公

5、司具备全球端到端的供应链服务能力，精准洞察市场趋势，针对新兴、小众品牌，战略性地拓展云集、小红书、抖音等新兴社交与内容渠道,打造差异化优势。同时可为品牌方全面对接报关行、航空、货车以及快递公司等第三方垂直服务商，为品牌方节省较大的时间成本和沟通成本，实现一站式综合解决方案。伴随着电商从粗放式运营迈向精细化运营阶段，公司依靠多年的消费品品牌数字化管理经验，以及对多品类生意增长模型的深度理解逐步扩大品牌管理业务。2023年公司通过总代、经营权买断、合资品牌三种模式，全权负责康王、艾惟诺等品牌方在合作区域内的销售运营及营销推广，并拥有该区域的销售定价权和客户资源。截至2024年公司已在已在大健康、美

6、妆个护、母婴、食品饮料等多个领域建立起头部竞争优势，业务半径已遍及全球30多个国家和地区，高质量地为宝洁、拜耳、强生、赛诺菲等超百个国际国内知名企业及品牌提供数字化服务。3、家清及保健品市场迎来新机遇，自有品牌频频发力家居清洁护理行业涵盖了各类日常消费品，包括织物清洁护理、个人清洁护理以及家庭清洁护理。近年来，随着中国消费者健康意识和卫生标准的显著提升，消费者对产品的功效、品质及安全性的关注日益加强，促使行业不断创新并提供创新、多元的产品组合，以满足不同消费品细分领域的需求。根据弗若斯特沙利文数据，中国家居清洁护理行业市场规模将由2019年的1172亿元增长至2024年的1501亿元，预计将自