威高股份（1066.HK）-港股公司首次覆盖：研发驱动高耗转型平台化国际化发展-260125（27页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|威高股份威高股份 研发驱动高耗转型，平台化国际化发展 威高股份（1066.HK）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 01066.HK 前次评级-评级变动 首次 当前价格 5.13 港元 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 陆伏崴陆伏崴 S0800522120002 吕晔吕晔 S0800524120004 13023233616 相关研究相关研究 生物制药行业快速发展生物制药行业快速发展带来带来滤器等耗材需求滤器等耗材需求增加增加。根据弗若斯特沙利文数据，全球生物制药上游整体市场处于

2、稳步增长态势，预计 2024 年至 2030年的复合年均增长率为 10.4%，全球市场规模将在 2035 年增加至 447 亿美元。随着生物制药行业快速发展，抗体药物、疫苗、细胞治疗等领域产能扩张，对滤器等耗材需求激增。2020 年至 2024 年，全球滤器产品复合年均增长率为 6.7%，2024 年市场规模为 43.9 亿美元。作为作为中国医疗器械领先企业，中国医疗器械领先企业，公司公司提供多提供多项项专业领域的整体解决方案。专业领域的整体解决方案。公司持续拓展和丰富围手术期系列、泌尿系列、自我给药系统、骨科运动医学、生物材料、脊柱微创系列、血管介入深静脉血栓等各专科领域的产品组合。截至 2

3、025 年 6 月 30 日，公司国内拥有 927 项产品注册证，1,084 项专利，其中 218 项是发明专利。海外拥有 905 项产品注册证，156 项专利。公司公司与威高血净达成子公司威高普瑞的交易协议。与威高血净达成子公司威高普瑞的交易协议。威高血净将收购公司非全资附属公司威高普瑞 100%的股权；作为交易对价，威高血净将向各威高普瑞股东发行相应数量的对价股份。交易标的资产即威高普瑞的最终对价为85.11 亿元人民币，所对应的 2024 年静态 PE 倍数为 14.66 倍，最终对价股份数目为 2.72 亿股，占威高血净当前已发行总股数的 65.11%，经扩大发行总股数的 39.43%

4、。截至 2026 年 1 月 5 日，公司持有威高血净 23.53%的股权。交易完成后，威高普瑞将成为威高血净的全资附属公司；公司持有威高血净 52.10%的股份，威高血净及其附属公司的账目将并入公司的财务报表。投资建议：投资建议：不考虑血净并表影像，我们预计 2025-2027 年公司将实现归母净利润 20.91/22.87/25.07 亿元，同比变化 1.18%/9.37%/9.62%，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：经销商管理和维护风险、部分原材料主要向境外采购的风险、技术研发风险、产品发生质量事故或不良事件的风险、行业政策变动的风险、市场竞争加剧的风险、地缘政治的带来的

5、不确定风险等 核心数据核心数据 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）13,229.45 13,087.07 13,416.88 14,736.15 16,215.38 增长率-2.86%-1.08%2.52%9.83%10.04%归母净利润(百万元)2,001.91 2,066.67 2,090.97 2,287.00 2,506.98 增长率-26.49%3.24%1.18%9.37%9.62%每股收益（EPS）0.44 0.45 0.46 0.50 0.55 市盈率（P/E）10.78 10.44 10.32 9.43 8.60 市净率（P/B）0.9

6、6 0.91 0.86 0.82 0.78 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -3%5%13%21%29%37%45%53%2025-012025-052025-09威高股份恒生指数证券研究报告证券研究报告 2026 年 01 月 25 日 公司深度研究|威高股份 西部证券西部证券 2026 年年 01 月月 25 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 投资建议.5 威高股份核心指标概览.6 一、中国医疗器械耗材领域的行业龙头.7 1.1 公司历史沿革：专注医疗器械领域，多赛道深耕.7