荣邦瑞明：2025年度城建投融资市场报告（100页）.pdf

1、北京荣邦瑞明投资管理有限责任公司从投融资市场运行逻辑来看，2025年城建领域市场化投资显著收缩，总成交2.11万亿元、1596个项目，规模回落、数量锐减，核心源于企业投资信心不足。同期政府新增债券5.37万亿，超过市场化投资两倍有余，“政府债为主、市场投资为辅”的政策托底格局持续强化。深入剖析市场冷暖感知的核心成因，企业体感市场遇冷的核心成因是投资结构失衡：交通行业（以高速公路为代表）成交占比近三分之二，行业集中度偏高；地方国企牵头项目占比超七成，挤压市场化主体空间。叠加部分项目盈利与收益预期不明，市场化主体普遍持“不投、少投、慎投”观望态度。站在行业周期视角，当前城建投融资市场已进入收缩周期

2、，企业创新求变刻不容缓，需从三方面重塑增长引擎：一是锚定政府债券支持、资金保障到位的项目巩固基本盘；二是纵向延伸产业链至运营环节，提升价值创造与抗风险能力；三是横向拓展新产业、新能源、新基建等新兴赛道培育第二增长曲线，实现高质量发展转型。“穷则变，变则通，通则久”，相信只要精准把握政策导向、主动迭代发展模式，企业定能穿越周期波动，实现长效增长。2Contents目录市 场 形 势 总 结市 场 创 新 借 鉴热 点 行 业 解 析01020304发 展 趋 势 展 望3壹市场形势总结4“有略”片区开发策略管理平台“有例”城市开发投资决策支持平台市场形势总结2025年城建投融资市场形势概述数据来

3、源：公开数据、“有例”城市开发投资决策支持平台5从投融资市场运行逻辑来看，2025年城建领域市场化投资呈现显著收缩态势，项目总成交规模2.11万亿元、数量1596个，成交规模同比回落、数量锐减的核心症结在于企业投资信心不足、意愿低迷。与此同时，政府新增债券规模达5.37万亿，超过市场化投资项目规模两倍有余，这一数据对比印证了当前城建领域“政策托底特征愈发鲜明”的趋势，政府债券为主、市场投资为辅的二元市场格局持续强化，且这一格局在短期内具备较强稳定性。深入剖析市场冷暖感知的核心成因，2025年城建领域投资结构失衡问题尤为突出，这也是多数企业体感市场遇冷的关键所在。以高速公路为代表的交通运输行业呈

4、现“一家独大”格局，成交规模占比近三分之二，行业集中度偏高导致市场投资空间受限。同时，地方国企牵头参与项目规模占比超七成，市场化主体参与份额被挤压，叠加部分项目盈利模式不清晰、收益预期不明朗等因素，多数市场化投资主体进入“不投、少投、慎投”的观望状态，社会资本参与积极性持续受挫。本章节将针对2025年城建投融资市场的规模特征、行业分布、合作模式等进行详细分析。“有略”片区开发策略管理平台“有例”城市开发投资决策支持平台l 2025年，全国城建领域政府新增发行债券和市场化项目规模共计7.48万亿元，同比增加8%。l 其中，政府新增发行债券共计约5.37万亿元，市场化项目成交规模合计约2.11万亿

5、元（受公开信息缺失影响，部分项目规模数据未统计，预计市场化项目规模可达2.5-2.7万亿）。l 从城建领域的融资渠道来看，政府债券已经成为主流，发行额超过社会资本参与的市场化项目成交额的两倍，政府债券为主、市场化投资为辅的城建投融资格局持续强化。市场形势总结政府债券为主、市场化投资为辅的城建投融资格局持续强化数据来源：公开数据、“有例”城市开发投资决策支持平台6注：本报告城建投融资规模只包含当年新增地方政府债券发行额及市场化项目中标成交额，不代表实际投资额。4.654.705.372.762.232.110.001.002.003.004.005.006.002023年2024年2025年近3

6、年城建投融资市场情况地方政府债券（万亿元）市场化项目（万亿元）“有略”片区开发策略管理平台“有例”城市开发投资决策支持平台l 从市场化项目成交数量看，2024年项目数量1944个，2025年项目数量1596个，成交数量下降18%。l 从市场化项目成交规模看，2024年项目规模22337亿元，2025年项目规模21098亿元，成交规模下降6%。l 从市场化项目投资模式看，特许经营作为当前重要的投资模式，随着配套政策的陆续完善，尤其是在高速公路领域的大力推广，虽成交数量下降41%，但成交规模逆势增长14%。市场形势总结7年份成交数量（个）成交规模（亿元）合计特许经营其他合计特许经营其他2024年1